万科 A 财务报表分析
一、总体情况分析 ............................................................................................................................................................................................................................ 2 二、资产负债分析 ............................................................................................................................................................................................................................ 2
1、资产结构与变动分析 ..................................................................................................................................................................................... 2
2、流动资产结构与变动分析 ................................................................................................................................................................... 3
3、固定资产结构与变动分析 ................................................................................................................................................................... 4
4、应收款项结构与变动分析 ................................................................................................................................................................... 4
5、存货变动分析 ................................................................................................................................................................................................................ 4
6、长期投资结构与变动分析 ................................................................................................................................................................... 5
7、资本结构分析与变动分析 ................................................................................................................................................................... 5
8、流动负债结构与变动分析 ................................................................................................................................................................... 6
9、长期资本结构与变动分析 ................................................................................................................................................................... 6
三、利润分析 ............................................................................................................................................................................................................................................ 7
1、利润总额情况分析 .............................................................................................................................................................................................. 7
2、营业利润情况分析 .............................................................................................................................................................................................. 7
4、收入构成情况分析 .............................................................................................................................................................................................. 8
5、成本费用结构分析 .............................................................................................................................................................................................. 8
6、营业成本分析 ................................................................................................................................................................................................................ 9
7、期间费用分析 ................................................................................................................................................................................................................ 9
8、经营风险分析 ........................................................................................................................................................................................... 10
四、现金流量分析 ..................................................................................................................................................................................................... 10
1、现金流量表整体分析 .................................................................................................................................................................. 10
2、现金流入结构分析 ........................................................................................................................................................................... 11
3、现金支出结构分析 ........................................................................................................................................................................... 12
4、现金流入流出比分析 .................................................................................................................................................................. 13
五、财务指标分析 ..................................................................................................................................................................................................... 13
1、财务效益状况分析 ........................................................................................................................................................................... 13
2、资产运营状况分析 ........................................................................................................................................................................... 13
3、偿债能力状况分析 ........................................................................................................................................................................... 14
4、发展能力状况分析 ........................................................................................................................................................................... 14
5、现金能力状况分析 ........................................................................................................................................................................... 15
六、特殊指标分析 ..................................................................................................................................................................................................... 15
1、Z计模型分析 ............................................................................................................................................................................................. 15
2、资运资产模型分析 ........................................................................................................................................................................... 15
3、财务危机预警判别分析 .......................................................................................................................................................... 16
4、资金链情况分析 ................................................................................................................................................................................... 16
一、总体情况分析
万科 A总股本为 109.95 亿，其中流通股为 93.92 亿。最新分配预案为公开增发 A股。最新
财务指标为：每股收益 0.07 元，每股净资产 2.97 元，净资产收益率 2.35%，主营收入增长率 27.56%，净利润增长率 7.05%，每股未分配利润 0.63 元。最新股东人数为 865,153 人，人均 持股为 12,708.98 股，人均持股变动 17.82%。
最新市场估值指标分别是，市盈率为 89.36 、市净率为 56.93 、市现率为 92.44 、市售率
为58.69 、 PEG为85.20 ；而同期行业均值分别为 49.37 、 45.67 、 51.77 、 25.41 、 83.80 。
二、资产负债分析
1、资产结构与变动分析
2009 年06月，万科 A资产总额为 12,451,992.87 万元，其中流动资产为 11,880,877.65 万 元，占比为 95.41%，流动资产占比很高，它的盈利能力和周转效率对公司的经营状况起决
定性作用；长期投资为 283,974.30 万元，占比： 2.28%；固定资产为 140,238.50 万元，占比 为1.13%；无形资产及其它资产为 146,902.43 万元，占比： 1.18%，。而上期上述指标分析别为 95.75% 、 2.46% 、0.94% 、 0.85% 。
资产结构及变动表
项目万元 流动资产 长期投资
2008年06月 10,638,431.55 273,304.85
2009年06月 11,880,877.65 283,974.30
新增 % 11.68% 3.90%
2009年占2008年占比 % 比 % 95.75% 2.46%
95.41% 2.28%
固定类资产 其它长期资产 资产总计 净利润 总资产收益率
104,010.65 94,377.14 11,110,124.18 102,128.63 2.00%
140,238.50 146,902.43 12,451,992.87 109,077.81 2.00%
34.83% 55.65% 12.08% 6.80% 0.00%
0.94% 0.85% 100.00% --- ---
1.13% 1.18% 100.00% --- ---
资产总额比上期增加 1,341,868.68 万元，增长率为 12.08%。资产总额增加的原因如下：流动资产增加 1,242,446.10 万元，长期投资增加 10,669.44 万元，固定资产增加 36,227.85 万元，无形资产及其它资产增加 52,525.30 万元；相比较而言，流动资产大幅增加，增加
11.68% ，长期投资有所增加，增加 3.90% ，固定资产大幅增加，增加 34.83% ，无形资产及其它资产大幅增加，增加 55.65% 。
由此可见，从企业资产数量来看，长期资产、流动资产都较上期增加，长期资产增加的速度快于流动资产，资产总额增加，长期资产的比重增加，企业调整了资产构成的结构。从资产的质量来看，资产总额增加，净利润增加，资产增加的速度与净利润相同，总资产净利率保持不变，企业资产从质量上与上期相同，新增资产并没有带来过多的新利润。 2、流动资产结构与变动分析
流动资产总额为 11,880,877.65 万元，其中货币性资产 ( 货币资金 +交易性金融资产 ) 为
2,688,042.35 万元，占比 22.62%；应收票据为 0.00 万元，占比 0.00%；应收款项 ( 应收账款 + 其他应收款 +预付账款 ) 为 776,255.37 万元，占比 6.54%；存货为 8,416,579.93 万元，占比70.84%，存货占比很高，它的质量决定了流动资产的质量，只有加强销售及存货管理，才
能提高流动资产的整体质量水平；其它资产为 0.00 万元，占比 0.00%；而上期上述指标分析别为 14.45% 、 0.00% 、9.27% 、 76.29% 、-0.01% 。
流动资产结构及变动表
项目万元 货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 预付款项 其他应收款 应收关联公司款 应收利息 应收股利 存货
其中：消耗性生物资产 一年内到期的非流动资产 其他流动资产 流动资产合计 营业收入
流动资产周转率
2008年 06月 1,536,984.56 0.00 0.00 103,219.51 582,528.13 299,711.93 0.00 0.00 0.00
8,115,987.41 0.00 0.00 0.00
10,638,431.55 1,725,501.30 0.17
2009年 06月 2,688,042.35 0.00 0.00 100,107.52 285,805.23 390,342.61 0.00 0.00 0.00
8,416,579.93 0.00 0.00 0.00
11,880,877.65 2,180,865.24 0.19
新增 % 74.89% 0.00% 0.00% -3.01% -50.94% 30.24% 0.00% 0.00% 0.00% 3.70% 0.00% 0.00% 0.00% 11.68% 26.39% 11.76%
2009年占2008年占比 % 比 % 14.45% 0.00% 0.00% 0.97% 5.48% 2.82% 0.00% 0.00% 0.00% 76.29% 0.00% 0.00% 0.00% 100.00% --- ---
22.62% 0.00% 0.00% 0.84% 2.41% 3.29% 0.00% 0.00% 0.00% 70.84% 0.00% 0.00% 0.00% 100.00% --- ---
流动资产总额比上期增加 1,242,446.10 万元，增长率为 11.68%。流动资产总额增加的原因如下：货币性资产增加 1,151,057.79 万元，存货增加 300,592.51 万元，其他资产增加 0.00 万元，共计增加流动资产 1,451,650.30 万元；应收款项减少 209,204.20 万元，共计减少流动资产 209,204.20 万元；货币性资金大幅增加，增加的速度明显快于流动资产，货币
性资金的比重上升，公司应付市场变化的能力很强，但存在资金闲置问题；应收款项大幅减少，减少的速度明显快于流动资产增加速度，应收款项的比重急剧下降，货款回笼情况非常好，但有可能执行了非常严厉的信用政策；存货增加，增加的速度慢于流动资产，存
货的比重下降，企业存货占用资金相比下降，但企业还应加强存货管理及销售工作。
纵观流动资产变化可以看出：企业贷币性资产增长幅度大于流动资产增长幅度，并且也大于其它类资产的增长幅度，说明企业应付市场变化能力得到增强。企业在流动资产增加的同时，销售收入也增加，并且增幅大于流动资产，流动资产经营质量较上期提高较多。3、固定资产结构与变动分析
固定资产总额为 140,238.50 万元，其中固定资产为 116,577.50 万元，占比为 83.13%，
在建工程为 23,661.00 万元，占比为 16.87%，工程物资为 0.00 万元，占比为 0.00%，固定资 产清理为 0.00 万元，占比为 0.00%；而上期上述指标分析别为 61.58% 、 38.42% 、 0.00% 、 0.00% 。
固定资产结构及变动表
2008年06月 64,051.01 39,959.64
0.00 0.00
104,010.65 1,725,501.30 3.68
2009年 06月 116,577.50 23,661.00 0.00 0.00
140,238.50 2,180,865.24 3.80
项目万元 固定资产 在建工程 工程物资 固定资产清理 固定资产总额 营业收入
新增 % 82.01% -40.79% 0.00% 0.00% 34.83% 26.39% 3.26%
2008年占比 % 2009年占比 % 61.58% 38.42% 0.00% 0.00% 100.00% --- ---
83.13% 16.87% 0.00% 0.00% 100.00% --- ---
固定资产周转率
固定资产总额比上期增加 36,227.85 万元，增长 34.83%；固定资产总额增加的原因如下：固定资产增加 52,526.49 万元，共计增加固定资产 52,526.49 万元；在建工程减少 16,298.64 万元，共计减少固定资产 16,298.64 万元；从单项较上期相比较而言：固定资产大幅增加，增加 82.01%；在建工程大幅减少，减少 40.79%；工程物资基本上没有变化；固定资产清理基本上没有变化。 由此可见，企业固定资产总额较上期上升，并且营业收入较上期上升，固定资产周转率较上期上升，说明企业资产从量上、质上都好于上期，并且营业收入增长大于固定资产增长速度，固定资产利用情况比较良好。 4、应收款项结构与变动分析
应收款项结构及变化表
项目万元 应收账款 预付款项 其他应收款 应收款项合计 营业收入
2008年 06月 103,219.51 582,528.13 299,711.93 985,459.57 1,725,501.30
2009年 06月 100,107.52 285,805.23 390,342.61 776,255.37 2,180,865.24
新增 % -3.01% -50.94% 30.24% -21.23% 26.39%
2009年占
2008年占比 % 比 % 10.47% 59.11% 30.41% 100.00% ---
12.90% 36.82% 50.29% 100.00% ---
本期应收款项合计 776,255.37 万元，其中应收账款为 100,107.52 万元，占比 12.90%，预付款项为 285,805.23 万元，占比 36.82%，其他应收款为 390,342.61 万元，占比 50.29%； 而上期上述指标分析别为为 103,219.51 万元，占比 10.47% 、为 582,528.13 万元，占比 59.11% 、为 299,711.93 万元，占比 30.41% 。
从单项较上期相比较而言，应收账款有所减少，减少 3.01% 、预付款项大幅减少，减
少50.94%、，其他应收款大幅增加，增加 30.24% 。
通过分析可以看出：在应收款项占比中，其它应收款为36.82%，占比过大，有可能存 在上级单位占用款问题或调节利润的问题；应收账款下降，但营业收入上升，与销售收入变化不协调，说明企业本期加速了货款的回笼，并且销售状况成较上期增强。 5、存货变动分析
在存货搭配分析中，可以看出存货为 8,416,579.93 万元，营业成本为 1,500,730.34 万
元；而上期上述指标分析别为为 8,115,987.41 万元、为 1,017,141.15 万元。
从单项较上期相比较而言，存货有所增加，增加3.70% ，营业成本大幅增加，增加 47.54% 。
存货变化表
项目万元 存货 营业成本 毛利率 存货周转率
2008年06月 8,115,987.41 1,017,141.15 0.41 0.14
2009年06月 8,416,579.93 1,500,730.34 0.31 0.18
新增 % 3.70%
47.54% -24.39% 28.57%
通过毛利率及存货周转率的变化分析，可以看出企业毛利率的下降，促进了存货的加速周转，说明市场上的同类产品已经处于相对的过剩状态，降价是可以带动市场购买者的购买欲望的。企业可以充分利用当前的时机，进一步巩固已取得的成绩；另外通过存货的搭配分析可以看出：企业存货的变化与营业成本变化协调。 6、长期投资结构与变动分析
企业投资总额为 283,974.30 万元，其中长期应收款为 14,494.79 万元，占比为 5.10%；固定资产为 252,642.10 万元，占比为 88.97%；在建工程为 16,837.41 万元，占比为 5.93%；
从单项较上期相比较而言，交易性金融资产基本上没有变化，一年内到期的非流动资
产基本上没有变化，长期应收款大幅减少，减少 63.76%，长期股权投资基本上没有变化， 投资性房地产基本上没有变化，固定资产大幅增加，增加 15.09%，在建工程大幅增加，增 加22.17%。
投资结构及变动表
项目万元 交易性金融资产
一年内到期的非流动资产 长期应收款 长期股权投资 投资性房地产 固定资产 在建工程 长期投资合计 投资收益
2008年 06月 2009年 06月 新增 % 0.00 0.00 39,999.79 0.00 0.00 219,523.55 13,781.51 273,304.85 2,249.88
0.00 0.00 14,494.79 0.00 0.00 252,642.10 16,837.41 283,974.30 16,210.62
0.00% 0.00% -63.76% 0.00% 0.00% 15.09% 22.17% 3.90% 620.51%
2009年占2008年占比 % 比 % 0.00% 0.00% 14.64% 0.00% 0.00% 80.32% 5.04% 100.00% ---
0.00% 0.00% 5.10% 0.00% 0.00% 88.97% 5.93% 100.00% ---
投资总额比上期增加 10,669.44 万元，增长率为 3.90%。投资总额增加的原因如下：固定资产增加 33,118.55 万元，在建工程增加 3,055.90 万元，共计增加投资 36,174.45 万元；长期应收款减少 25,505.00 万元，共计减少投资 25,505.00 万元；企业投资以权益性投资为主，应关注投资项目的盈利能力和持续发展能力，本期投资收益上升，权益投资能力增强。 7、资本结构分析与变动分析
企业本期资本总额为 20,812,981.21 万元，其中流动负债为 6,263,861.29 万元，占比为50.30%；非流动性负债为 2,007,637.40 万元，占比为 16.12%；所有者权益为 4,180,494.17
万元，占比为 33.57%；长期资本为 16,632,487.04 万元，占比为 49.70%；经营性负债水平比 较高，日常经营生产活动重要性比较强，风险比较大；而上期上述指标分析别为 13.19% 、 32.24% 。
54.56% 、
资本结构及变动表
项目万元 流动负债 非流动负债
所有者权益
负债和所有者权益总计
2008年06月 6,062,218.26 1,465,605.58 3,582,300.35 11,110,124.18
2009年06月 6,263,861.29 2,007,637.40 4,180,494.17 12,451,992.87
新增 % 3.33% 36.98% 16.70% 12.08%
2008年占比 % 2009年占比 % 54.56% 13.19% 32.24% 100.00%
50.30% 16.12% 33.57% 100.00%
资本总额比上期增加 2,538,256.33 万元，增长率为 13.89%。资本总额增加的原因如下：
流动负债增加 201,643.04 万元，非流动性负债增加 542,031.83 万元，所有者权益增加 598,193.82 万元；从单项较上期相比较而言，流动负债有所增加，增加 3.33% ，非流动性 负债大幅增加，增加 36.98% ，所有者权益大幅增加，增加 16.70% 。
由此可见，从企业资本整体来看，长期资本、流动资本都较上期增加，长期资本增加的速度快于流动资本，资本总额增加，长期资本的比重增加，企业通过增资调整了资本构成的结构，资金风险比上期减弱，成本相比上升。 8、流动负债结构与变动分析
本期流动负债总额为 6,263,861.29 万元；其中营业环节负债为 4,119,023.60 万元，占比为 65.76%；筹资环节负债为 1,213,035.38 万元，占比为 19.37%；收益分配环节负债为
931,802.32 万元，占比为 14.88%；营业环节上的负债比重最大，表明公司的资金来源以营 业性质为主，比较正常，运营成本比较低。
流动负债结构及变动表
项目万元 短期借款
交易性金融负债 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款
应付关联公司款
一年内到期的非流动负债 其他流动负债 流动负债合计
2008年06月 535,061.65 2,397.38 0.00
1,013,995.87 2,645,368.60 17,515.62 -83,319.64 0.00 0.00 969,983.68 0.00 961,215.09 0.00
6,062,218.26
2009年 06月 214,129.69 354.42 0.00
1,219,885.01 2,997,974.86 37,328.94 -136,165.22 32,348.15 0.00 899,454.18 0.00 998,551.26 0.00
6,263,861.29
新增 % -59.98% -85.22% 0.00% 20.30% 13.33% 113.12% -63.43% 0.00% 0.00% -7.27% 0.00% 3.88% 0.00% 3.33%
2009年占
2008年占比 % 比 % 8.83% 0.04% 0.00% 16.73% 43.64% 0.29% -1.37% 0.00% 0.00% 16.00% 0.00% 15.86% 0.00% 100.00%
3.42% 0.01% 0.00% 19.47% 47.86% 0.60% -2.17% 0.52% 0.00% 14.36% 0.00% 15.94% 0.00% 100.00%
流动负债总额比上期增加 201,643.04 万元，增长率为 3.33%。流动负债总额增加的原因如下：应付账款增加 205,889.14 万元，预收款项增加 352,606.26 万元，应付职工薪酬增加 19,813.33 万元，应付利息增加 32,348.15 万元，一年内到期的非流动负债增加 37,336.17 万 元，共计增加流动负债 647,993.05 万元；短期借款减少 320,931.96 万元，交易性金融负债 减少 2,042.96 万元，应交税费减少 52,845.59 万元，其他应付款减少 减少流动负债 446,350.01 万元；
70,529.50 万元，共计
纵观流动负债变化可以看出：企业营业性负债增长幅度大于流动负债增长幅度，并且也大于其它两种负债的增长幅度，说明企业短期资金来源中营业性质负债增加，对外欠款增多，资金压力较上期增大。 9、长期资本结构与变动分析
本期长期资本总额为 6,074,772.69 万元；其中长期借款为 1,343,963.72 万元，占比为22.12%；应付债券为 578,068.62 万元，占比为 9.52%；实收资本为 1,099,521.02 万元，占比 为18.10%；资本公积为 850,762.87 万元，占比为 14.00%；盈余公积为 658,198.50 万元，占
比为 10.83%；未分配利润为 815,890.99 万元，占比为 13.43%；少数股东权益为 728,366.98 万元，占比为 11.99%；；而上期上述指标分析别为 27.82%、0.00%、22.33%、16.15%、10.96%、10.96%、 11.78%。
长期资本结构及变动表
项目万元 长期借款 应付债券 长期应付款 专项应付款 实收资本 资本公积 盈余公积 未分配利润 少数股东权益 长期资本合计 净资产收益率 长期资产适合率
2008年 06月 1,369,872.74 0.00 0.00 0.00
1,099,521.02 795,369.99 539,547.02 539,696.66 580,305.31 4,924,312.74 7.00% 487.00%
2009年 06月 1,343,963.72 578,068.62 0.00 0.00
1,099,521.02 850,762.87 658,198.50 815,890.99 728,366.98 6,074,772.69 7.00% 446.00%
新增 % -1.89% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 6.96% 21.99% 51.18% 25.51% 23.36% 0.00% -8.42%
2009年占2008年占比 % 比 % 27.82% 0.00% 0.00% 0.00% 22.33% 16.15% 10.96% 10.96% 11.78% 100.00% --- ---
22.12% 9.52% 0.00% 0.00% 18.10% 14.00% 10.83% 13.43% 11.99% 100.00% --- ---
长期资本总额比上期增加 1,150,459.95 万元，增长率为 23.36%。长期资本总额增加的原因如下：应付债券增加 578,068.62 万元，资本公积增加 55,392.88 万元，盈余公积增加 118,651.48 万元，未分配利润增加 276,194.33 万元，少数股东权益增加 148,061.67 万元，共计增加长期资本 1,176,368.98 万元；长期借款减少 25,909.02 万元，共计减少长期资本 25,909.02 万元；
企业长期资本总额较上期上升，但是净资产收益率与上期持平，说明企业长期资本从量上好于上期，但从质上与上期相同，长期资本利用正常；另外企业的长期资产的资金全部来自长期资本，但是比上期下降，采取了比较保守的资本组合方式；由于盈利能力的增加，建议企业可继续以改变现在的资本组合，采取适当比较适中的组合方式，进一步增加盈利能力。
三、利润分析
1、利润总额情况分析
2009 年06月，利润总额为 419,100.54 万元；较上期的 332,795.64 万元上升 25.93%；正常营业利润为 -7,997,495.24 万元，占比为 -1,908.25% ；投资收益为 16,210.62 万元，占比为3.87%；补贴收入为占比为 0.00%；营业外收入为 4,591.83 万元，占比为 1.10%；营业外支出为 4,575.98 万元，占比为 1.09%；影响利润总额的其他科目为占比为 0.00%；本期经营盈利情况比较差，主要依靠营业外业务，来弥补经营亏损，企业整体盈利能力不强。而上期
上述指标分析别为 -2,338.74% 、 0.68% 、 0.00% 、 1.23% 、 1.22% 、0.00% 。
利润总额结构及变动表
项目万元
正常营业利润 投资收益 补贴收入 营业外收入 营业外支出
影响利润总额的其他科目 利润总额
2008年 06月 -7,783,239.48 2,249.88 0.00
4,096.75 4,049.05 0.00
332,795.64
2009年 06月 -7,997,495.24 16,210.62 0.00
4,591.83 4,575.98 0.00
419,100.54
新增 % -2.75% 620.51% 0.00% 12.08% 13.01% 0.00% 25.93%
2009年占2008年占比 % 比 % -2,338.74% -1,908.25% 0.68% 0.00% 1.23% 1.22% 0.00% 100.00%
3.87% 0.00% 1.10% 1.09% 0.00% 100.00%
2、营业利润情况分析
2009 年06月，营业利润为 419,084.69 万元， 比上期增加 86,336.75 万元，增长 25.95%； 营业利润总额增加的原因如下：营业收入增加 455,363.94 万元，公允价值变动净收益增加 116.74 万元，投资收益增加 13,960.74 万元，营业税费减少 40,331.67 万元，营业费用减少
15,773.59 万元，管理费用减少 24,771.18 万元，资产减值损失减少 23,241.43 万元，共计增加营业利润 573,559.29 万元；营业成本增加 483,589.18 万元，财务费用增加 3,633.35 万元，
共计减少营业利润 487,222.54 万元；本期营业收入上升，但销售毛利率下降，说明企业采取了降低产品的整体市场价格以换取增加市场份额做法，但是营业成本及税费没有得到相应控制，反而上升，最终导致销售毛利率下降。
营业利润变动表
项目万元 营业收入 营业成本 营业税费 营业费用 管理费用 财务费用
资产减值损失 公允价值变动净收益 投资收益
影响营业利润的其他科目 营业利润 销售毛利 销售毛利率
2008年06月 1,725,501.30 1,017,141.15 203,913.83 70,918.33 81,674.39 20,077.06 976.81 -301.67 2,249.88 0.00 332,747.94 1,725,501.30 41.00%
2009年06月 2,180,865.24 1,500,730.34 163,582.15 55,144.75 56,903.21 23,710.41 -22,264.62 -184.93 16,210.62 0.00 419,084.69 2,180,865.24 31.00%
新增 % 26.39% 47.54% -19.78% -22.24% -30.33% 18.10%
-2,379.32% 38.70% 620.51% 0.00% 25.95% 26.39% -24.39%
2008年占比 % 2009年占比 % 518.56% 305.68% 61.28% 21.31% 24.55% 6.03% 0.29% -0.09% 0.68% 0.00% 100.00% --- ---
520.39% 358.10% 39.03% 13.16% 13.58% 5.66% -5.31% -0.04% 3.87% 0.00% 100.00% --- ---
本期同口径营业利润为 338,575.42 万元，经营活动现金净流量为 982,158.46 万元，差
额为 643,583.05 万元，利润质量正常。企业营业利润较上期增加，营业收入增长幅度大于营业利润增长幅度，说明企业主营业务盈利能力增强，由于管理费用等费用支出影响了营业利润的进一步增长。 4、收入构成情况分析
在收入构成中，收入总额为 3,980,936.10 万元，较上期增加： 27.63%；其中营业收入
占比： 54.78%，投资收益占比： 0.41%，营业外收入占比 0.12%；而上期上述指标分析别为 55.32% 、 0.07% 、 0.12% 。从现金回笼情况来看：本期销售现金回笼小于 90%，销售工作 非常不正常，有可能存在比较严重的虚盈实亏。本期企业经营债权增长幅度小于销售收入 的增长幅度，说明企业的售货回款非常好，出现了供不应求的局面。
26.39% ，投资收益大幅增加，增 从单项较上期相比较而言，营业收入大幅增加，增加
加620.51% ，营业外收入大幅增加，增加 16.12% 。
收入结构表
2009年 06月 2,180,865.24 -184.93 16,210.62 0.00 0.00 4,591.83 0.00
3,980,936.10
项目万元 营业收入
公允价值变动净收益 投资收益
影响营业利润的其他科目 补贴收入 营业外收入
影响利润总额的其他科目
2008年06月 1,725,501.30 -301.67 2,249.88 0.00 0.00 4,096.75 0.00 3,119,226.06
新增 % 26.39% 38.70% 620.51% 0.00% 0.00% 12.08% 0.00% 27.63%
2008年占比 % 2009年占比 % 55.32% -0.01% 0.07% 0.00% 0.00% 0.13% 0.00% 100.00%
54.78% 0.00% 0.41% 0.00% 0.00% 0.12% 0.00% 100.00%
收入总计
纵观收入结构变化可以看出：企业收入来源主要以营业收入为主，经营正常。但投资收益增长速度超过营业收入增长速度，值得引起关注。 5、成本费用结构分析
成本费用总额为 3,958,671.49 万元，较上期增加 26.87%；其中营业成本及税费为
1,221,054.98 万元，占比为 42.04%；经营管理成本为 172,669.78 万元，占比为 3.43%；营业外支出及资产损失 5,025.86 万元，占比为 -0.44% ；所得税 102,128.63 万元，占比为 2.76%；而上期上述指标分析别为 39.14% 、5.53% 、0.16% 、 3.27% 。
从单项较上期相比较而言，营业成本及税费大幅增加，增加 36.30% ，经营管理成本大
幅下降，下降 21.38% ，营业外支出及资产损失大幅下降，下降 增加 6.80% 。
451.95% ，所得税有所增加，
成本结构及变动表
2008年06月 1,017,141.15 203,913.83 70,918.33 81,674.39
20,077.06 976.81 4,049.05 102,128.63 3,120,202.87
2009年06月 1,500,730.34 163,582.15 55,144.75 56,903.21 23,710.41 -22,264.62 4,575.98 109,077.81 3,958,671.49
新增 % 47.54% -19.78% -22.24% -30.33% 18.10% -2,379.32% 13.01% 6.80% 26.87%
项目万元 营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 营业外支出 所得税 成本费用总计
2008年占比 % 2009年占比 % 32.60% 6.54% 2.27% 2.62% 0.64% 0.03% 0.13% 3.27% 100.00%
37.91% 4.13% 1.39% 1.44% 0.60% -0.56% 0.12% 2.76% 100.00%
成本费用总额比上期增加 838,468.61 万元，增长率为 26.87%；成本费用总额增加的原
因如下：营业成本增加 483,589.18 万元，财务费用增加 3,633.35 万元，营业外支出增加
526.93 万元，所得税增加 6,949.18 万元，共计增加成本费用 494,698.65 万元；营业税金及 附加减少 40,331.67 万元，销售费用减少 15,773.59 万元，管理费用减少 24,771.18 万元，资 产减值损失减少 23,241.43 万元，共计减少成本费用 104,117.86 万元；企业支出主要以营业 支出及税金为主，支出结构正常。本期固定成本占比为 0.00%。 6、营业成本分析
0.12%，上期为 0.12%，较上期下降
营业成本为 1,500,730.34 万元，较上期增加 47.54%，大幅增加，增加 47.54%；主营业务税金及附加为 163,582.15 万元，大幅减少，减少 19.78%；营业收入为 2,180,865.24 万元；本期销售成本率为 68.81%，上期为 58.95%。
营业成本结构及变动表
项目万元 营业收入 营业成本 营业税金及附加
2008年06月 1,725,501.30 1,017,141.15 203,913.83
2009年 06月 2,180,865.24 1,500,730.34 163,582.15
新增 % 26.39% 47.54% -19.78%
2009年占
2008年占比 % 比 % 100.00% 58.95% 11.82%
100.00% 68.81% 7.50%
从现金支出情况来看：本期采购现金支出率大于 110%，采购工作不正常，采购现金支出比较多。公司营业成本增加，营业收入增加，营业成本增长速度超过营业收入，企业内 部成本控制能力下降，主营盈利能力减弱。 7、期间费用分析
营业费用为 55,144.75 万元，较上期减少 -22.24% ，大幅减少，减少 22.24%。管理费用
为56,903.21 万元，较上期减少 -30.33% ，大幅减少，减少 30.33%。财务费用为 23,710.41 万 元，较上期增加 18.10%，大幅增加，增加 18.10%。营业利润为 419,084.69 万元，较上期增加25.95%，大幅增加，增加 25.95%。公司营业费用下降，营业利润上升，营业费用取得很好的效果，企业的销售活动取得了明显的市场效果。公司管理费用下降，营业利润上升，
企业内部管理成本控制能力上升。公司财务费用增加，营业利润增加，营业利润增长速度超过财务费用，企业筹资运用控制能力上升，取得不错效果，主营盈利能力增强。
期间费用结构及变动表
项目万元 营业费用 管理费用 财务费用 营业利润
2008年 06月 2009年06月 新增 % 70,918.33 81,674.39 20,077.06 332,747.94
55,144.75 56,903.21 23,710.41 419,084.69
-22.24% -30.33% 18.10% 25.95%
2009年占
2008年占比 % 比 % 21.31% 24.55% 6.03% 100.00%
13.16% 13.58% 5.66% 100.00%
8、经营风险分析
在经营费用项目分析中，可以看出营业费用为
55,144.75 万元，占比 40.62%，管理费用
为56,903.21 万元，占比 41.92%，财务费用为 23,710.41 万元，占比 17.47%；而上期上述指标分析别为营业费用为 70,918.33 万元，占比 41.07% 、管理费用为 81,674.39 万元，占比 47.30% 、财务费用为 20,077.06 万元，占比 11.63% 。
从单项较上期相比较而言，营业费用大幅减少，减少
少30.33%、，财务费用大幅增加，增加 18.10% 。
22.24% 、管理费用大幅减少，减
经营费用变化表
2008年 06月 70,918.33 81,674.39 20,077.06 172,669.78 1,725,501.30 421,145.81
2009年 06月 55,144.75 56,903.21 23,710.41 135,758.37 2,180,865.24 437,930.22
新增 % -22.24% -30.33% 18.10% -21.38% 26.39% 3.99%
项目万元 营业费用 管理费用 财务费用 费用合计 营业收入
经营平衡收入
2008年占比 % 2009年占比 % 41.07% 47.30% 11.63% 100.00% --- ---
40.62% 41.92% 17.47% 100.00% --- ---
纵观本期经营费用的变化可以看出：营业费用下降，营业收入增长，企业在控制营业费用的支出上取得很好的效果；管理费用下降，营业收入增长，企业在控制管理费用的支出上取得很好的效果；财务费用的增长幅度小于营业收入的增长幅度，企业在控制财务费用的支出上取得不错效果。
本期企业的经营平衡收入为 437,930.22 万元，比上期增加 3.99%；如果本年企业营业收入低于此，将会亏损。 经营安全率为 397.99%，只要企业销售下降不低于 1,742,935.02 万元，自身经营还会有盈利。经营安全水平非常安全，具有很强的抵抗销售下降的打击。
四、现金流量分析
1、现金流量表整体分析
2009 年06月，现金净流动量为 1,699,795.29 万元，，比上期减少 30.72%：，其中：现金收入总计： 2,389,997.42 万元，，比上期增加 4.26%：，现金支出总计： 690,202.13 万元，，比上期增加 527.72%：本期经营活动净现金流量是 167,663.90 万元，投资活动净现金流量是 -13,773.88 万元，筹资活动净现金流量是 1,545,905.27 万元；现金净流量以筹资活动净流量为主。
在现金流入构成中，经营现金流入占比： 48.11%，投资现金流入占比： 0.08%，融资现
金流入占比： 51.81%；而上期上述指标分析别为 70.15% 、1.00% 、28.85% ；
在现金流出构成中，经营现金流出占比： 142.30%，投资现金流出占比： 2.28%，融资
现金流出占比： -44.58% ；而上期上述指标分析别为 92.27% 、159.24% 、 -151.50% ；
从单项较上期相比较而言， 经营现金流入为 1,149,822.36 万元，大幅减少，减少 28.49% ，现金流出 982,158.46 万元，大幅增加，增加 759.66%，经营活动现金净流量为 167,663.90 万元 ，投资现金流入 1,936.95 万元，大幅减少，减少 91.53% ，现金流出 15,710.83 万元，大幅增加，增加 106.11%，投资活动现金净流量为 -13,773.88 万元 ，筹资现金流入
1,238,238.10 万元，大幅增加，增加 87.21% ，现金流出 -307,667.17 万元，大幅减少，减 少225.85%，融资活动现金净流量为 1,545,905.27 万元 。
现金流量结构表
项目万元
经营活动现金流入 经营活动现金流出 投资活动现金流入 投资活动现金流出 筹资活动现金流入 筹资活动现金流出
2008年 06月 1,607,976.43 -148,888.87 22,875.69 -256,958.20 661,427.48 244,478.39
2009年 06月 1,149,822.36 982,158.46 1,936.95 15,710.83 1,238,238.10 -307,667.17
新增 % -28.49% 759.66% -91.53% 106.11% 87.21% -225.85%
2009年占
2008年占比 % 比 % 70.15% 92.27% 1.00% 159.24% 28.85% -151.50%
48.11% 142.30% 0.08% 2.28% 51.81% -44.58%
现金流入总计 现金流出总计
2,292,279.60 -161,368.69 2,453,648.29
2,389,997.42 690,202.13 1,699,795.29
4.26% 527.72%
100.00% 100.00%
100.00% 100.00%
现金净流量
由此可见，从总体上可以看企业经营状况良好，通过筹集资金进行投资，企业注重投资项目的盈利能力。现金收入增长速度小于现金支出速度，将会减少企业的现金流量，值得关注。
2、现金流入结构分析
本期实现现金流入总额为 5,178,916.22 万元，其中：企业通过收到其他与经营活动有关的现金 2,811,575.01 万元，是企业本期主要的现金流入来源，约占本期流入总额的
54.29%；吸收投资收到的现金 1,103,901.54 万元，对企业本期现金流入影响比较大，约占本期流入总额的 21.32%；收到其他与筹资活动有关的现金 1,103,901.54 万元，对企业本期现金流入影响比较大，约占本期流入总额的 21.32%；本期现金流入次序为以经营活动为主，筹资活动流入其次，投资活动流入最末，比较正常。
现金流入结构表
项目万元
2008年06月
2009年06月
新增 % 0.00% -48.99% 19.65% 315.80% 2,366.67% 0.00%
2008年占 比% 0.00% 3.30% 50.20% 0.07% 0.01% 0.00%
2009年占 比% 0.00% 1.52% 54.29% 0.26% 0.16% 0.00% 0.28%
销售商品、提供劳务收到的现金 收到的税费返还
收到其他与经营活动有关的现金 收回投资收到的现金
取得投资收益收到的现金
处置固定资产、无形资产和其他长期 资产收回的现金净额
处置子公司及其他营业单位收到的现 金净额
收到其他与投资活动有关的现金 吸收投资收到的现金 取得借款收到的现金
收到其他与筹资活动有关的现金 现金流入总计
0.00
154,651.14 2,349,905.77 3,242.65 341.26 0.00
0.00
78,889.95 2,811,575.01 13,483.05 8,417.78 0.00 14,420.26
12,286.97
17.36%
0.26% 0.34% 22.53% 0.00% 23.29% 100.00%
15,901.48 1,054,546.43 0.00
1,090,197.17 4,681,072.88
44,327.09 1,103,901.54 0.00
1,103,901.54 5,178,916.22
178.76% 4.68% 0.00% 1.26% 10.64%
0.86% 21.32% 0.00% 21.32% 100.00%
在经营活动现金收入中， 销售商品、提供劳务收到的现金、 收到的税费返还共占 0.00%；但收到其他与经营活动有关的现金占 35.03%，占比超过销售商品、提供劳务收到的现金和 收到的税费返还，企业经营活动现金流入不正常。
经营活动现金流入结构表
项目万元
销售商品、提供劳务收到的现金 收到的税费返还
收到其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流入小计
2008年06月 2009年 06月 新增 % 0.00 0.00 103,219.51 582,528.13
0.00 0.00 100,107.52 285,805.23
0.00% 0.00% -3.01% -50.94%
2009年占2008年占比 % 比 % 0.00% 0.00% 17.72% 100.00%
0.00% 0.00% 35.03% 100.00%
在投资活动现金收入中，收回投资收到的现金、处置固定资产、无形资产和其他长期
资产收回的现金净额、处置子公司及其他营业单位收到的现金净额共占 5.74%；取得投资收益收到的现金带来的流入占 4,702.65% ，企业投资带来的现金流入主要是投资获利。
投资活动现金流入结构表
项目万元
2008年 06月
2009年 06月
新增 % 0.00% 11.68% -63.76%
2008年占 比 % 0.00%
4,846.15% 18.22%
2009年占 比 % 0.00%
4,702.65% 5.74%
收回投资收到的现金
取得投资收益收到的现金
处置固定资产、无形资产和其他长 期资产收回的现金净额
0.00
10,638,431.55 39,999.79
0.00
11,880,877.65 14,494.79
处置子公司及其他营业单位收到的 现金净额
收到其他与投资活动有关的现金
0.00
0.00
0.00%
0.00%
0.00% 0.00% 100.00%
0.00 219,523.55
0.00 252,642.10
0.00% 15.09%
0.00% 100.00%
投资活动现金流入小计
企业没有发生筹资活动。
筹资活动现金流入结构表
项目万元
吸收投资收到的现金
取得借款收到的现金
收到其他与筹资活动有关的现金
2008年06月 2009年06月 新增 % 0.00 0.00 0.00 1,995.08
0.00 0.00 0.00 2,224.39
0.00% 0.00% 0.00% 11.49%
2009年占
2008年占比 % 比 % 0.00% 0.00% 0.00% 100.00%
0.00% 0.00% 0.00% 100.00%
筹资活动现金流入小计
3、现金支出结构分析
本期现金支出总额为 4,149,205.60 万元，其中：企业通过支付给职工以及为职工支付
的现金 353,432.10 万元，对企业本期现金支出有一定的影响，约占本期支出总额的 8.52%； 支付的各项税费 260,515.60 万元，对企业本期现金支出有一定的影响，约占本期支出总额
的6.28%；支付其他与经营活动有关的现金 1,829,416.55 万元，对企业本期现金支出影响比较大，约占本期支出总额的 44.09%；支付其他与筹资活动有关的现金 1,411,568.71 万元，
对企业本期现金支出影响比较大，约占本期支出总额的 34.02%；本期现金支出次序为以经营活动为主，筹资活动支出其次，投资活动支出最末，比较正常。
现金流出结构表
项目万元
2008年 06月
2009年06月
新增 % -64.52% -23.57% 7.06% -26.79% -98.10%
2008年占 比 % 3.74% 9.36% 4.92% 50.56% 1.48%
2009年占 比% 1.58% 8.52% 6.28% 44.09% 0.03% 0.61% 0.00%
购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费
支付其他与经营活动有关的现金
购建固定资产、 无形资产和其他长期资 产支付的现金 投资支付的现金
取得子公司及其他营业单位支付的现 金净额
支付其他与投资活动有关的现金 偿还债务支付的现金
分配股利、利润或偿付利息支付的现金 支付其他与筹资活动有关的现金
185,028.58 462,447.25 243,342.39 2,498,794.64 73,127.32
65,646.49 353,432.10 260,515.60 1,829,416.55 1,391.26 25,288.05 0.00
176,856.67 0.00
-85.70% 0.00%
3.58% 0.00% 5.52% 3.73% 0.00% 17.11% 100.00%
272,859.68 184,291.31 0.00 845,718.79 4,942,466.62
28,616.26 173,330.60 0.00
1,411,568.71 4,149,205.60
-89.51% -5.95% 0.00% 66.91% -16.05%
0.69% 4.18% 0.00% 34.02% 100.00%
现金流出总计
在经营活动现金支出中，购买商品、接受劳务支付的现金占 4.64%，支付给职工以及为职工支付的现金占 0.00%，支付的各项税费占 0.00%，支付其他与经营活动有关的现金占0.00%，企业经营活动现金支出正常。
经营活动现金流出结构表
项目万元
购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费
支付其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计
2008年 06月 299,711.93 0.00 0.00 0.00
8,115,987.41
2009年 06月 390,342.61 0.00 0.00 0.00
8,416,579.93
新增 % 30.24% 0.00% 0.00% 0.00% 3.70%
2009年占2008年占比 % 比 % 3.69% 0.00% 0.00% 0.00% 100.00%
4.64% 0.00% 0.00% 0.00% 100.00%
企业没有进行投资活动。
投资活动现金流出结构表
项目万元
2008年06
2009年 06月 新增 %
2008年占
2009年占
月
13,781.51
比 %
22.17%
0.00%
比% 0.00% 0.00% 0.00%
购建固定资产、 无形资产和其他长期资产支 付的现金 投资支付的现金
取得子公司及其他营业单位支付的现金净 额
支付其他与投资活动有关的现金
16,837.41
64,051.01 39,959.64
116,577.50 23,661.00
82.01% -40.79%
0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
0.00 0.00
0.00 0.00
0.00% 0.00%
0.00% 0.00%
投资活动现金流出小计
在筹资活动现金支出中，偿还债务支付的现金和分配股利、利润或偿付利息支付的现
金占 1.16%，支付其他与筹资活动有关的现金占 4.59%，企业其它方式支出占比较大，筹资支出不正常。
筹资活动现金流出结构表
项目万元
2008年 06月
2009年 06月
新增 % 56.61% 0.00%
2008年占 比% 0.83% 0.00%
2009年占 比 % 1.16% 0.00% 4.59% 100.00%
偿还债务支付的现金
分配股利、利润或偿付利息支付的 现金
支付其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流出小计
92,382.05 0.00
144,678.04 0.00 571,115.22 12,451,992.87
471,692.64 11,110,124.18
21.08% 12.08%
4.25% 100.00%
4、现金流入流出比分析
经营活动现金流入流出比为 1.54 ，说明企业 1元的经营现金支出可以带来 1.54 元的流
入，现金净流入 982,158.46 万元，经营活动产生现金效率非常高；投资活动现金流入流出比为 1.55 ，现金净流入 15,710.83 万元，说明企业缺少投资机会；筹资活动现金流入流出比为 0.78 ，说明还款明显大于借款，现金净支出 307,667.17 万元，有一定比例的借新还旧现象，并且使用投资收回现金及经营活动产生的现金归还，能保证归还借款，没有资金危机。
五、财务指标分析
1、财务效益状况分析
2009 年06月，在财务效益指标中，销售净利率为 12.00%，销售毛利率为 31.00%，成本费用利润率为 26.00%，资产利润率为 2.00%，净资产收益率为 7.00%；而上期上述指标分析别为 12.00% 、 41.00% 、 28.00% 、2.00% 、7.00% 。
从单项较上期相比较而言，销售净利率基本上没有变化 ，销售毛利率大幅减少，减少 24.39% ，成本费用利润率有所减少，减少 7.14% ，资产利润率基本上没有变化 ，净资产收益率基本上没有变化 。
财务效益指标表
项目万元 销售净利率 销售毛利率 成本费用利润率 总资产净利润率 净资产收益率
2008年06月 2009年 06月 新增 % 12.00% 41.00% 28.00% 2.00% 7.00%
12.00% 31.00% 26.00% 2.00% 7.00%
0.00% -24.39% -7.14% 0.00% 0.00%
由此可见，本期销售净利较上期上升，但销售毛利较上期下降，说明企业总体盈利能力增强，但销售盈利有所减弱，本期成本费用控制能力较上期减弱，经营管理水平不如上期，本期资产盈利能力与上期相同，说明企业在资产利用效果方面并没有多大变化，本期净资产盈利能力与上期相同，说明企业的管理效率及盈利能力较上期并没有变化。 2、资产运营状况分析
2009 年06月，在资产运营指标中，可以看出应收账款周转天数为 16.10 ，存货周转天数 为2,027.78 ，营业周期为 2,043.88 ，资产周转率为 0.18 ；而上期上述指标分析别为 20.07 、 2,607.14 、2,627.21 、 0.16 。
19.76% ，存货周转天数 从单项较上期相比较而言，应收账款周转天数大幅减少，减少
大幅减少，减少 22.22% ，营业周期大幅减少，减少 22.20% ，资产周转率大幅增加，增加 12.50% 。
资产运营指标表
项目万元 应收账款周转率 应收账款周转天数 存货周转率 存货周转天数 流动资产周转率 总资产周转率
18.19 20.07 0.14 2,607.14 0.17 0.16
22.67 16.10 0.18 2,027.78 0.19 0.18
2008年06月 2009年 06月 新增 %
24.63% -19.76% 28.57% -22.22% 11.76% 12.50%
由此可见，应收账款周转天数及存货周转天数较上期都下降，企业营业周期也下降，说明企业销售能力增强并且加大了应收账款的回收力度，本期资产周转率较上期增加，说明企业资产经营能力较上期有所增强，资产效率提高。
3、偿债能力状况分析
2009 年06月，在偿债能力指标中，可以看出营运资本为
5,617,016.35 万元，流动比率
为1.9 ，速动比率为 .55 ，现金流动负债比率为 .43 ，资产负债率为 19.00%，已获利息倍数为 0，净资产收益率为 7.00%；而上期上述指标分析别为 4,576,213.29 万元、1.75 、.42 、.25 、 17.00% 、 0 、 7.00% 。
从单项较上期相比较而言， 营运资本大幅增加，增加 22.74%，流动比率有所增加，增
加8.57% ，速动比率大幅增加，增加 30.95% ，现金流动负债比率大幅增加，增加 72.00% ， 资产负债率大幅增加，增加 11.76%，已获利息倍数基本上没有变化，净资产收益率基本上 没有变化 。
偿债能力指标表
2008年 06月 1.75 0.42
0.25
4,576,213.29 17.00% 0.00 7.00%
1.90 0.55 0.43
项目万元 流动比率
2009年06月 新增 % 8.57% 30.95% 72.00% 22.74% 11.76% 0.00% 0.00%
速动比率 现金流动负债比率 营运资本 资产负债率
5,617,016.35 19.00% 0.00
已获利息倍数
净资产收益率 7.00%
由此可见，本期企业的流动比率、速率比率较上期都上升，说明企业短期偿债能力增加，本期营运资本较上期增加，说明企业利用长期债务融资的流动性资产增多，偿还短期债务的能力增加，本期资产负债率、净资产利润率都较上期增加，说明企业资产盈利能力较上期有所增强，资产经营效率提高，偿债能力增强，但应关注资产经营效率。 4、发展能力状况分析
2009 年06月，在发展能力指标中，可以看出营运资本为 8,271,498.70 万元，可用资本 为-571,115.22 万元，销售收入增长率为 26.00%，净资产增长率为 15.00%，净利润增长率为 22.00%；而上期上述指标分析别为 7,527,823.84 万元 、 -471,692.64 万元 、 56.00% 、 90.00% 、 24.00% 。
从单项较上期相比较而言，营运资本有所增加，增加
9.88% ，可用资本大幅减少，减
少21.08% ，销售收入增长率大幅减少， 减少 53.57% ，净资产增长率大幅减少， 减少 83.33% ，净利润增长率有所减少，减少 8.33% 。
发展能力指标表
项目万元 营运资本
2008年 06月 7,527,823.84
2009年 06月 8,271,498.70
新增 % 9.88%
可用资本 销售收入增长率 净资产增长率
-471,692.64 0.56 0.90 0.24
-571,115.22 0.26 0.15 0.22
-21.08% -53.57% -83.33% -8.33%
净利润增长率
由此可见，本期企业的营运资本、销售额增长率较上期都上升，并且净利润较上期增加，说明企业资金能力比较充足，并且销售能力增加，较上期有较强的发展能力。另外企业净资产增长率低于销售增长率，说明自身没有能力维持企业发展所需资金，需要对外筹措资金来保险发展需要的资金，发展过程的风险较大。
5、现金能力状况分析 2009 年06月，在现金能力指标中，可以看出销售现金比率为 .45 ，每股营业现金净流量 为.89 ，全部资产现金回收率为 .08 ，净利润现金含量为 10.65 ，现金债务总额比为 .12 ，营 运指数为 2.34 ；而上期上述指标分析别为 -.09 、-.14 、-.01 、 7.46 、0 、-.45 。
600.00% ，每股营业现金净 从单项较上期相比较而言，销售现金比率大幅增加，增加
流量大幅增加，增加 735.71% ，全部资产现金回收率大幅增加，增加 900.00% ，净利润现 金含量大幅增加，增加 42.76% ，现金债务总额比基本上没有变化 ，营运指数大幅增加， 增加 620.00% 。
现金能力指标表
2008年06月 -0.09 -0.14
-0.01 7.46 0.00 -0.45
项目万元 销售现金比率 每股营业现金净流量 全部资产现金回收率 净利润现金含量 现金债务总额比 营运指数
2009年06月 0.45 0.89 0.08 10.65 0.12 2.34
新增 % 600.00% 735.71% 900.00% 42.76% 0.00% 620.00%
由此可见，本期销售得到的现金流入相对量较上期增加，企业获取现金能力增加，将账面收益转化为实实在在的现金流量；本期每股派现能力较上期增加，每股派息不能大于
0.8900 ；本期资金产生现金能力较上期增强，企业将全部资产以现金形式收回的能力上升；本期资金产生现金能力较上期减弱，企业将全部资产以现金形式收回的能力下降；企业偿 还债务总额的能力较上期大幅增加，增加 900.00%；本期现金收益质量较上期好，全部经营收益已实现并已收到现金。
六、特殊指标分析
1、Z计模型分析
在财务困境预测指标中，可以看出 Z计分模型值为 1.37 ；而上期上述指标为 1.28 。从模型值较上期相比较而言， Z计分模型值有所增加，增加 7.03% 。
财务困境相关指标表
项目万元
营运资金 / 总资产 留存收益 / 总资产 税息前利润 / 总资产 股东权益 / 负债总额 销售收入 / 总资产 Z计分模型计分
2008年 06月 2009年06月 新增 % 0.41 0.10 0.04 1.48 0.16 1.28
0.45 0.12 0.04 1.51 0.18 1.37
9.76% 20.00% 0.00% 2.03% 12.50% 7.03%
由此可见，公司今年的 Z计分的值大于 1.2 ，但小于 2.9 ，说明公司经营状况今年大有好转，经营还有一定的财务危机。
2、资运资产模型分析
5,617,638.95 万元，模型计分为 1.28 ， 在营运资产分析模型中，可以看出营运资产为
信用额度限额为 1,404,409.74 万元；而上期上述指标分析别为 4,576,768.79 万元 、.95 、
915,353.76 万元 。
从单项较上期相比较而言，营运资产大幅增加，增加
加34.74% ，信用额度限额大幅增加，增加 53.43% 。
项目万元 营运资产
流动资产 / 流动负债
( 流动资产 - 存货 )/ 流动负债 流动负债 / 净资产 负债总额 / 净资产 营运资产分析模型计分 信用额度
2008年 06月 4,576,768.79 1.75 0.42 0.55 0.68 0.95
915,353.76
22.74% ，模型计分大幅增加，增
营运资产分析模型表
2009年06月 5,617,638.95 1.90 0.55 0.50 0.66
1.28
1,404,409.74
新增 % 22.74% 8.57% 30.95% -9.09% -2.94% 34.74% 53.43%
3、财务危机预警判别分析
财务危机预警分析判别模型值为
增加 5.88% 。
项目万元
.36 ，经营安全度为 -28.00% ，上期值为 .34 ，有所增加，
财务危机预警分析判别模型指标表
资产负债率 营运资金与资产比率 总资产利润率 留存收益与总资产比率 预警分析判别模型计分
2008年 06月 2009年 06月 新增 % 0.68 0.41 0.02 0.10 0.34
0.66 0.45 0.02 0.12 0.36
-2.94% 9.76% 0.00% 20.00% 5.88%
0.5 ，说明公司经营 由此可见，公司连续两期财务危机预警分析判别模型计分的值小于
出现了严重的财务危机，本期有所改善，但并没有彻底扭转财务危机的经营状况。 4、资金链情况分析
在资金链分析中，可以看出资金链状态为 2,473,558.24 万元，较上期大幅增加，增加147.47%；营运资金为 5,617,016.35 万元，较上期大幅增加，增加 22.74%；营运资金需求为
3,143,458.11 万元，较上期大幅减少，减少 12.11%；而上期上述指标分析别为 999,525.53 万元、 4,576,213.29 万元、 3,576,687.76 万元。
资金链指标表
项目万元 资金链状态 营运资金 营运资金需求
2008年06月 999,525.53 4,576,213.29 3,576,687.76
2009年06月 2,473,558.24 5,617,016.35 3,143,458.11
新增 % 147.47% 22.74% -12.11%
本期公司的长期性资本 ( 长期负债 +所有者权益 ) 提供了 6,188,131.57 万元的资金， 而公司的长期性资产 ( 长期投资 +固定资产 +无形资产及其他资产 ) 占用了 571,115.22 万元，长期 性资本解决了长期性资产的资金需要，并同时提供了 5,617,016.35 万元来满足流动资产占有资金的需要，由于本期营运资金需求为 3,143,458.11 万元，所以提供的给流动资产的这 部分资金满足了营运资金的需求，并且使公司有 2,473,558.24 万元的现金支付能力。
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