企业价值评估方法比较与选择

企业价值评估方法比较与选择

作者：范婷婷 韦明

来源：《财讯》2018年第21期

本文采用规范研究方法，根据我国的实际情况，阐述企业价值评估的理论基础和各种方法，探讨企业价值评估方法，以及价值评估发展的选择及应用。 企业价值评估

收益法 评估方法 方法选择

收益法、市场法、成本法是企业价值评估的三种资产评估方法，在实际进行业务评估时，它们三种有各自适用的条件，所以选择评估方法时，要根据它们的评估条件和目的来进行选择。

三种方法原理比较分析

经济学中的预期效用理论是收益法，主要是获取其未来收益的现值，使用收益法时，还有一个重要指标就是折现率，它反映了这项资产在取得收益的时候同时可能存在的风险报酬率。并且在评估时，必须要以企业整体的盈利能力为研究对象，综合分析企业资产的整体总的管理水平等的要素。要能够全面的反映企业作为一个整体在整个企业价值评估中，利用收益折现，投资报回报等方法无疑是最能够被交易双方接受的，并且这种方法的根本目的出发主要是从资产经营，核心是企业的收益，很精准的体现了企业价值评估的根本目的以及要求。

成本法相比收益法而言，它比较简单，只需要把企业的各个单项资产分别按照成本法评估出来然后简单相加即可得到该项资产的评估价值。很明显，每一个精明的投资者在选择购置一项资产时，都不能接受其要支付的价格超过建造与这项资产具有相同用途的替代品的价格。 市场法应该是三种方法中最能反映市场价值的方法，其评估所需要的参数都是来自于公开市场的真实数据，所以评估价值往往成为交易双方最能接受的真实价格，也是三种方法应用起来最为有效的方法。

使用前提与局限性比较分析

（l）对于收益法评估企业价值而言，收益法应当具备的条件有：一是被评估的企业的未来收益能够得到可靠地计量；二是未来的收益的风险能够估算出来。所以说，如果被投资企业的收益能够可靠的计量并且收益期内的折现率也能够准确的估计，那么收益法进行评估被投资企业是比较合适可靠的选择。有关于收益法的应用条件，以下企业不适用于收益法：一是处于

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经营状况不稳定的企业。二是未来的收益的风险不能够被估算。三是拥有较多闲置资产的企业。这些企业用收益法评估不为合理。

（2）企业要想使用成本法进行企业价值评估，必须具备以下几个条件：一是在资产负债表中，计算单项资产的市场价值，能够有效地公允地反映出被评估资产的价值。二是目标企业的表外项目价值对资产的整体价值几乎没影响。三是投资者购置目标资产所愿意支付的价格不会超过具有相同用途所需的替代品所需的成本。在成本法评估企业价值时，是有局限性的，因为成本法是把目标资产各个单项的资产简单相加而得到的结果，虽然比较简单好理解，但是不像收益法那样，可以衡量整个企业的一个持续经营性，也很难反映出目标企业中的各个单项的资产在整体资产中可能会存在的一个自身多于自身占整体的一个效应。所以，如果在企业持续经营的条件下，是不适合单独使用成本法来进行企业价值评估的。

（3）使用市场法进行企业价值评估的前提与局限性，在运用市场法进行企业价值评估时，应该具备以下几个条件：一是要有一个公开活跃的市场，这个市场上的交易价格代表交易资产的行情；二是在评估人员进行评估时，必须要在这个公开市场存在与评估对象相同或者相似的参考企业或者交易案例。运用市场法评估企业价值也存在一定的局限性：首先，评估对象所面临的风险和不确定性与参考企业所面临的风险和不确定在正常市场情况下是不同的，所以评估人员想要找到与评估对象绝对相同或者类似的可比企业难度较大；其次，对价值比率的调整是运用市场法极为关键的一步，这需要评估师有丰富的实践经验和较强的技术能力。 三種方法的实用性比较分析经过上述分析

可以明显看出，不同的评估方法，在企业价值评估具体实务中的运用都有其自身的优点和缺点。成本法忽视企业整体获利能力，企业重建并不是对被评估企业的所有资产的简单复制，而是对其生产能力和获利能力的重建所以，运用成本法进行企业价值评估，很难体现企业作为一个持续经营和持续获利的经济实体的价值。市场法虽然能够体现企业价值内涵，但适用条件很难满足只有在公开市场上存在与被评估企业相类似企业或类似交易事项的相关财务数据，才可以使用市场法进行企业价值评估。那么运用市场法是最为合理的但是，在现实市场中，想要在市场中找到与目标企业完全一致的参照企业或交易案例几乎是不可能的。我国资本市场还没有完全实现市场化，比较混乱，相关法律也不是很健全，我国的股市还不具备反映企业管理水平。收益法是进行企业价值评估首选的方法，收益法关注的是目标企业未来的经营成果，所以是三种评估方法中最符合经济学原理的。运用收益法进行企业价值评估所需要的资料获取变得容易许多在西方发达的资本市场，很多大型的投资银行和投资者都把一些重要的数据放在网络上进行共享。市场经济越来越成熟，相关的一些法律也会逐渐地增多，上市公司持续的信息公开披露制度为行业平均收益率的产生提供了良好的数据基础，这些有利的环境都为折现率的确定提供了良好的条件。

[1]施金龙，李绍丽.企业价值评估方法综述与评价江苏科技大学学报，2009.3

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[2]王小荣，张俊瑞.企业价值评估研究综述经济学动态，2003.3

[3]姜楠.关于资产评估方法及其选择的研究与探讨一一学习的体会.中国资产评，2004.6