资产负债表分析

（一）中国石化基本信息概述

中国石油化工股份有限公司（以下简称“中国石化”）是一家上中下游一体化、石油石化主业突出、拥有比较完备销售网络、境内外上市的股份制企业。中国石化是由中国石油化工集团公司依据《中华人民共和国公司法》，以独家发起方式于2000年2月25日设立的股份制企业。中国石化167.8亿股H股股票于2000年10月18、19日分别在香港、纽约、伦敦三地交易所成功发行上市；2001年7月16日在上海证券交易所成功发行28亿股A股。截至2010年底，中国石化股份公司总股本867亿股，中国石化集团公司持股占75.84%，外资股占19.35%，社会公众股占4.81%。

中国石化是中国最大的一体化能源化工公司之一，主要经营石油、天然气的勘探、开采、储存、管道运输、陆路运输、水路运输、销售；石油炼制；汽油、煤油、柴油的批发业务及零售（限分支机构经营）业务；润滑油、液化气、燃料油、溶剂油、沥青的销售；乙烯、丙烯、丁二烯、石脑油、重油、乙二醇、精对苯二甲酸、乙内酰胺、涤纶、腈纶、橡胶及其他石油化工原料和产品的生产、销售、储存、陆路运输、水路运输；化肥生产；电力生产；日用百货便利店经营；定型包装食品、零售卷烟、汽车装饰用品（限分支机构经营）、汽车清洗服务；石油石化机器、设备的制造、监造、安装；石油石化原辅材料、设备及零部件的采购、销售；技术及信息、替代能源产品的研究、开发、应用、咨询服务；自营和代理各类商品和技术的进出口（国家限定公司经营或禁止进出口的商品和技术除外）；承包境外机电、石化行业工程和境内国际招标工程；上述境外工程所需的设备材料出口；对外派遣实施上述境外工程所需的劳务人员。 （二）项目分析 资产负债表： 合并资产负债表 二零一零年度 人民币 百万元 资产 2010年 2009年 变动情况 变动额 流动资产 货币资金 18,140 10,018 8122 应收票据 15,950 2,110 13840 应收账款 43,093 26,592 16501 其他应收款 9,880 4,505 5375 预付款项 5,247 3,614 1633 存货 156,546 141,727 14819 其他流动资产 594 856 -262 流动资产合计 249,450 189,422 60028 非流动资产 长期股权投资 45,037 33,503 11534 固定资产 540,700 484,815 55885 在建工程 89,599 120,357 -30758 无形资产 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计 负债和股东权益 流动负债 短期借款 应付票据 应付账款 预付款项 应付职工薪酬 应交税费 其他应付款 短期应付债券 一年内到期的非流动负债 流动负债合计 非流动负债 长期借款 应付债券 预计负债 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 负债和股东权益（续） 股东权益 股本 资本公积 专项储备 盈余公积 未分配利润 外币财务报表折算差额 归属于母公司股东权益合计 少数股东权益 股东权益合计 负债和股东权益合计 27,440 8,298 7,560 15,578 1,727 735,939 985,389 29,298 3,818 132,528 57,324 7,444 33,814 54,871 1,000 5,530 325,627 58,895 115,180 15,573 15,017 2,415 207,080 532,707 86,702 29,414 1,325 141,711 163,132 (-1,157) 421,127 31,555 452,682 985,389 22,862 14,163 6,281 13,683 1,792 697,474 886,896 34,900 23,111 96,762 37,270 4,526 16,777 50,202 31,000 9,316 303,864 58,962 93,763 11,860 9,707 2,192 176,484 480,348 86,702 38,202 — 115,031 140,596 (-70) 380,461 26,087 406,548 886,896 4578 -5865 1279 1895 -65 38465 98493 -5602 -19293 35766 20054 2918 17037 4669 -30000 -3786 21763 0 -67 21417 3713 5310 223 30596 52359 -8788 26680 22536 40666 5468 46134 98493 从上表中可以看出，中石化集团2010年资产总额较2009年增加了984930000000元，增长率为11.1%。无论是从增长数量，还是从增长幅度，都说明中石化集团2010年资产规模变化不小。同时，中石化2010年流动资产比2009年增加了600280000000元，说明了企业变现能力增强，资产风险小。 从资产分布上看，主要表现为流动资产增加31.7%、长期股权投资增加34.4%、 无形资产增加20.0%和长期待摊费用增加20.3%，且涨幅均超过资产的涨幅；从资金来源看，主要非流动资产所占比例比较大，特别是其中的的固定资产增加11.5%，还有就是负债额的增加10. 9%所致，本年实现净利润使股东权益比年初增11.3%。

就流动资产而言，应收票据增加655.9%，主要是本公司经营规模扩大以及随着贴现率上升贴现意愿下降，由于基数较小，所以增幅较大；应收账款增加62.1%,增幅较大，主要是本公司经营规模扩大以及主要产品价格上升所致，以吸引客户，但要注意客户的商业信誉。其他应收账款增加119.3%，增幅比较大，主要是本公司增加对新成立合资公司的应收款项及本期购入金融资产增加；预付款项增加了45.2%，主要是本期预付钢材等大宗物资采购款增加；存货在流动资产中所占比例较大，增幅也达到了10.5%，扩大规模，属正常现象，但也要注意，存货量过大，而货币资金相对较少，这对公司的偿债能力，资金的流动性需要都是不利的，虽然要扩大规模，但公司过快发展，公司的风险也会随之增加，这点应引起注意。 从非流动资产来看，固定资产所占比较大，且增幅也达到了11.5%。固定资产规模体现了一个企业的生产能力，但仅仅根据固定资产净值的变动并不能得出企业生产能力上升或下降的结论。固定资产净值反映出企业占用的固定资产项目上的资金，即受到固定资产原值变动的影响。该公司固定资产净值增加主要是本期在建工程转入固定资产及新购各类设备所致。 说明该公司的生产能力有所增加。

从负债所有者权益来看，短期借款和应付票据都减少，这主要是偿还到期短期融资券300亿及本公司债务结构调整，控制票据开票数量，表明公司债务结构合理化；而应付账款所占比例较大，增幅也达到了37%，主要是经营规模扩大、原油等原材料价格上涨及采购量增加所致；非流动性负债中长期借款也减少，但减少幅度不大，但只少表明该公司债务结构日趋合理化。负债中主要是应付账款与应付债券，两者都是公司规模扩大及原油价格上涨引起的。 （三）结构分析

中国石化横向结构百分比资产负债表 中国石化资产负债表水平分析表 单位：百万元 项目 流动资产 货币资金 应收票据 应收账款 2010年 18,140 15,950 43,093 2009年 10,018 2,110 26,592 变动情况 变动额 8,122 13,840 16,501 变动（%） 0.810740667 6.559241706 0.62052497 其他应收款 预付款项 存货 其他流动资产 流动资产合计 非流动资产 长期股权投资 固定资产 在建工程 无形资产 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产 9,880 5,247 156,546 594 249,450 45,037 540,700 89,599 27,440 8,298 7,560 15,578 4,505 3,614 141,727 856 189,422 33,503 484,815 120,357 22,862 14,163 6,281 13,683 5,375 1,633 14,819 -262 60,028 11,534 55,885 -30,758 4,578 -5,865 1,279 1,895 1.193118757 0.451853901 0.104560176 -0.306074766 0.316900888 0.344267678 0.115270773 -0.255556386 0.200244948 -0.414107181 0.203629995 0.138493021 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计 负债和股东权益 流动负债 短期借款 应付票据 应付账款 预付款项 应付职工薪酬 1,727 735,939 985,389 29,298 3,818 132,528 57,324 7,444 1,792 697,474 886,896 34,900 23,111 96,762 37,270 4,526 -65 38,465 98,493 0 0 -5,602 -19,293 35,766 20,054 2,918 -0.036272321 0.055149009 0.111053607 -0.160515759 -0.834797283 0.369628573 0.538073518 0.644719399 应交税费 其他应付款 短期应付债券 一年内到期的非流动负债 流动负债合计 非流动负债 长期借款 应付债券 预计负债 递延所得税负债 33,814 54,871 1,000 16,777 50,202 31,000 17,037 4,669 -30,000 1.015497407 0.093004263 -0.967741935 5,530 9,316 -3,786 -0.406397596 325,627 58,895 115,180 15,573 15,017 303,864 58,962 93,763 11,860 9,707 21,763 0 -67 21,417 3,713 5,310 0.071620857 0 -0.001136325 0.228416326 0.31306914 0.547027918 其他非流动负债 2,415 2,192 223 0.101733577 非流动负债合计 负债合计 负债和股东权益（续） 股东权益 股本 资本公积 专项储备 盈余公积 未分配利润 207,080 532,707 86,702 29,414 1,325 141,711 163,132 176,484 480,348 86,702 38,202 115,031 140,596 30,596 52,359 0 -8,788 26,680 22,536 0.173364158 0.109002223 0 -0.230040312 0.231937478 0.160289055 归属于母公司股东权益合计 少数股东权益 股东权益合计 负债和股东权益合计 421,127 380,461 40,666 0.10688612 31,555 452,682 985,389 26,087 406,548 886,896 5,468 46,134 98,493 0.209606317 0.113477375 0.111053607 资产负债表结构分析 应收账款是因为企业提供商业信用产生的。对应收账款的分析，应从以下几方面进行，关注企业应收账款的规模及变动情况。应收账款的变动可能出于以下原因：货币资金

货币资金包括现金、银行存款和其他货币资金。货币资金是企业流动性最强、最具有活力的资产，同时又是获利能力最低，或者说几乎不产生收益的资产，其拥有量过多或过少对企业生产经营都会产生不利影响。

根据上述表格，从存量规模及变动情况看，中国石化集团2010年的货币资金比2009年增长了8122000000元，增长了81.07%，变动幅度较大，营业收入也增幅比较大，达到了42.24%，说明货币资金的增长是通过营业收入获得的,说明企业营运能力增强。从比重及变动情况看， 中石化2010年的期末货币资金比重为1.84%，期初比重为1.13%，比重上升了0.71%，按一般标准判断，其实际比重并不高，结合公司货币资金的需求来看，其比重比较合理。

根据上述表格可以看出，中石化2010年的应收账款43093000000元，比2009年增加了16501000000元，增加了62.05%。其变动的主要原因是因为该公司经营规模的扩大及原油等商品价格比上年末上升。

根据上述表格可以看出，中石化2010年其他应收款为9880000000元，比2009年增加了5375000000，上升了119.31%，上升幅度比较高。

存货是企业最重要的流动资产之一，其核算的准确性对资产负债表和利润表有较大的影响，因此要特别重视对存货的分析。按存货总值来计算，2010年存货资产为156546000000元，比2009年增加了14819000000元，增长率为10.46%，表明存货资产实物量绝对的增加。其变动原因是经营规模扩大及原油价格比上年末上升。存货资产结构指各种存货资产在存货总额中的比重，各种存货资产在企业再生产过程中的作业是不同的。其中产品存货是存在于流通领域的存货，它不是保证企业再生产过程不间断进行的必要条件，必须压缩到最低水平。材料存货是维持再生产活动的物质基础，然而它只是生产的潜在因素，所以应把它限制在能够保证再生产正常进行的最低水平上。在产品存货是保证生产过程连续性的存货，企业的生产规模和生产周期决定了在产品存货的存量，在企业正常经营条件下，在产品存货应保持一个相对稳定的比例。存货资产的变动，不仅对流动资产的资金占用产生极大的影响，而且对经营活动也有较大影响。

固定资产是企业最重要的手段，对企业的盈利能力有重大的影响。主要从固定资产规模与变动情况分析、固定资产结构与变动情况分析、固定资产折旧分析和固定资产减值准备分析四方面展开分析。

在处理固定资产折旧时需注意，变更固定资产折旧政策是最常见的利润操

作手法。因为，固定资产价值比较大，影响因素多，容易找到变更理由，操作弹性较大，准确性估计难；固定资产清理以及待处理固定资产净损失，可以认定为企业的不良固定资产；固定资产的累计折旧并不代表企业固定资产的实际变质程度，更不能反映企业固定资产的使用效能。根据上表可以看出，中石化2010年的固定资产为540700000000元，比2009年增加了55885000000元，增加了11.53%。说明了企业的固定资产不是很稳定。

短期借款数量的多少，往往取决于企业生产经营和业务活动对流动资金的需要量、现有流动资产的沉淀和短缺情况等。根据上述表格可以看出，中石化2010年的短期借款为29298000000元，比2009年减少了5602000000元，减少了16.05%，下降幅度不算大。集团通过对借款等负债加强管理，提高对财务风险的控制，从而使本集团资产负债率保持在一个安全水平上。集团的借款总体上不存在任何季节性。然而，由于资本支出的计划特征，长期银行借款的支出能被预先适当安排，而短期借款则主要用于经营运作。本集团现存的借款的条款对本集团就其股份派发股利的能力并无限制。

应付账款和应付票据因商品交易产生,根据上述表格可以看出，中石化2010年应付票据减少了19293000000元，下降了83.48%，应付账款增加了35766000000元，增加了36.96%，无论是从增加额还是从增加的比率来看，两者的变动都是比较大的，公司的负债压力减少了很多，减少了到期支付不足的风险，在一定程度上增强了公司的信誉。所以，要大力降低应付账款和应付票据，以免出现不利于公司发展的因素。

应交税费反映企业应交未交的各种税金和附加费。从上表中可以看出，中石化2010年应交税费增加了17037000000元，增加了101.55%，变动非常大。但是，应交税费对总资产影响分别只有3.43%，实际变动不大，公司的支付能力应该不存在什么严重问题。

其他应付款分析的重点是：其他应付款规模是否正常；是否存在企业长期占用关联方企业资金的现象。

根据上表可以看出，中石化2010年其他应付款有54871000000元，但相比2008年增加了4669000000元，增加了9.30%。

根据上表可以看出，中石化2010年长期借款减少了67000000元，降低了0.11%，其变动对总资产的影响为0.67%，变动影响不大，长期借款比较稳定，但是，企业流动负债增长率大于非流动负债增长率，短期借款的增长率和长期借款增长率都为负数，企业应该调整负债结构，控制财务风险。 （四）偿债能力分析 1、短期偿债能力分析 流动比率=流动资产/流动负债 项目 流动资产 流动负债 流动比率

2010年 249,450，000,000 325,627，000,000 0.77 2009年 189,223,000,000 301,362,000,000 0.63 该比率表明企业流动资产对流动负债的保障程度，或者是每一元流动负债拥有多少流动资产作为保障。比值愈高，说明短期偿债能力越强，反之，越弱。但该比率并非愈高愈好，因为该比率过高，可能表明流动资产存量过大，资金利用效率不高；也可能负债较少，没有充分发挥负债的财务杠杆效应。该指标的一般公认标准为2。流动比率指标的下限为1。

中石化连续两年的流动比率都小于1，说明企业流动负债所筹资金部分用于购建了长期资产，这将使企业不饿分债务不能几时清偿，从而导致企业财务状况陷入危机。所以中石化应增加流动资产或减少流动负债。

速动比率=速动资产/流动负债

速动资产=流动资产-存货-预付账款 项目 流动资产 存货 预付账款 流动负债 速动比率

速动比率是用来衡量企业流动资产中可以立即变现偿付流动负债的能力。其含义是每一元流动负债有多少元速动资产作为保障。用速动比率来评价企业的短期偿债能力，消除了存货、预付账款等变现能力较差的流动资产项目的影响，可以部分弥补流动比率指标存在的缺陷，能够更准确地评价企业资产的流动性。该指标越高，表明企业偿还流动负债的能力越强，一般认为速动比率的标准值为1，此时表明企业既有好的负债偿还能力，又有较为合理的流动资产结构。

中石化连续两年的速动比率都小于1，表明企业必须依靠变卖部分存货来偿还短期负债，债权人有遭受折价损失的风险。

现金比率=货币资金/流动负债 项目 货币资金 流动负债 现金比率

现金比率又被称为“绝对流动比率”，是在速动比率的基础是进一步修正而

2010年 18，140，000,000 325,627，000,000 0.06 2009年 9,986,000,000 301,362,000,000 0.03 2010年 249,450，000,000 156，546，000，000 57324，000,000 325,627，000,000 0.11 2009年 189,223,000,000 141,611,000,000 3,614,000,000 301,362,000,000 0.15 得，是最保守的短期偿债能力指标，反映企业的直接偿债能力。一般认为该比率在20%左右。

中石化连续四年现金比率都不超过10%，说明其随时偿债的能力还比较弱，企业应该增加货币资金或减少流动负债。

利息保障倍数=（利润总额+利息费用）/利息费用 项目 2010年 2009年 利润总102178，000,000 80,076,000,000 额 财务费6847，000,000 7,016,000,000 用 利息保15.92 12.41 障倍数 利息保障倍数越大，表明企业经营所获利润支付利息的能力越强，从而偿还债务能力越强。一般来说，企业只有息税前利润能偿付利息的情况下，才具有贷款的可行性，否则不宜举债经营。 2、长期偿债能力

 资产负债率=负债总额/资产总额×100% 项目 2010年 2009年 负债合计 532707，000,000 465,890,000,000 资产总计 985389，000,000 866,475,000,000 资产负债率(%) 54.06 53.77 该比率越低，长期偿债能力就越强。但绝不能片面认为资产负债率越低越好，因为债务资本成本低于权益资本成本，负债筹资具有财务杠杆作用，只要控制好财务风险，可以提高公司的盈利能力。作为经营管理者，当企业财务前景比较乐观时，应该适当增大资产负债率，以充分获取举债经营带来的财务杠杆利益；当企业前景不佳时，则应减少负债，降低资产负债比率，以降低财务风险。根据成功企业的经验数据得出，资产负债率的适宜水平是40%—60%。

中石化集团连续两的资产负债比率在50%左右，处在适度的水平，但企业不一定要保持在这一水平，企业应根据实际情况调整资产负债率，以谋求最大的利益。

 产权比率=负债总额/所有者权益×100% 项目 2010年 2009年 负债总额 532707，000,000 465,890,000,000 所有者权益总452682，000,000 400,585,000,000 额 产权比率(%) 117.68 116.30 产权比率又称净资产负债率，反映的是企业债务负担与偿债保证程度相对关系的指标。该指标更直观的表示出负债受股东权益的保证程度。该指标越大，表明风险越大，企业长期偿债能力越弱；指标越小，表明风险越小，企业长期偿债

能力越强。同时，该指标也反映了经营者运用财务杠杆的程度。指标过低，表明企业不能充分发挥负债带来的财务杠杆作用；而指标过高，则表明企业过度运用财务杠杆，增加了企业的财务风险。一般认为，该指标维持在67.67%—150%。

中石化集团连续两产权比率在120%左右，比较适中。因为产权比率是对自查负债率的必要补充，所以这两个指标都比较稳定。