获利能力分析
—恒生电子股份有限公司 （ 600570 ）
经济管理学院 会计学系2009级
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一、分析报告涉及的科目金额
（一） 母公司利润表
2009年 1—12 月
单位:元 币种:人民币 项目 一、营业收入 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 附注 本期金额 574,346,799.63 122,367,114.05 14,527,408.92 121,874,077.89 190,568,358.81 -1,260,721.06 1,962,022.28 10,674,464.52 21,914,107.48 5,100,429.99 156,897,110.74 47,573,845.58 799,759.44 128,116.88 203,671,196.88 15,968,256.78 187,702,940.10 1,005,379.54 188,708,319.64 上期金额 563,003,192.93 156,040,188.73 14,601,764.63 96,773,983.70 180,542,432.73 -462,904.67 -1,873,122.51 -16,780,676.72 18,758,570.46 10,787,546.68 119,358,744.06 35,013,284.01 1,012,760.78 136,569.13 153,359,267.29 4,769,120.19 148,590,147.10 -81,916,821.71 66,673,325.39 加：公允价值变动收益（损失以 “－”号填列） 投资收益（损失以“－”号 填列） 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 二、营业利润（亏损以“－”号填列） 加：营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置损失 三、利润总额（亏损总额以“－”号填列） 减：所得税费用 四、净利润（净亏损以“－”号填列） 六、其他综合收益 七、综合收益总额
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（二） 母公司利润表 2010 年 1—12 月
单位:元 币种:人民币 项目 一、营业收入 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动收益（损失以“－”号填列） 投资收益（损失以“－”号 填列） 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 二、营业利润（亏损以“－”号填列） 加：营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置损失 三、利润总额（亏损总额以“－”号 填列） 减：所得税费用 四、净利润（净亏损以“－”号填列） 六、其他综合收益 七、综合收益总额
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附注 （24） （16） （5） （10） （11） （17） （15） （21） （20） 本期金额 680,014,582.11 113,487,955.90 19,793,819.79 128,717,596.86 266,902,120.29 1,227,252.07 2,635,279.07 -8,187,187.42 18,036,912.29 3,617,319.92 157,100,283.00 85,667,080.51 860,682.68 52,732.80 241,906,680.83 16,750,435.25 225,156,245.58 889,279.48 226,045,525.06 上期金额 574,346,799.63 122,367,114.05 14,527,408.92 121,874,077.89 190,568,358.81 -1,260,721.06 1,962,022.28 10,674,464.52 21,914,107.48 5,100,429.99 156,897,110.74 47,573,845.58 799,759.44 128,116.88 203,671,196.88
15,968,256.78 187,702,940.10 1,005,379.54 188,708,319.64 豆豆
（三）涉及的其他科目金额 项目 主营业务收入 其他业务收入 主营业务成本 其他业务成本 应收账款 货币资金 交易性金融资产 预付账款 其他应收款 存货 流动资产合计 可供出售金融资产 长期股权投资 投资性房地产 固定资产 无形资产 长期待摊费用 递延所得税资产 非流动资产合计 附注 （1） （2） （12） 2010年 675,672,859.09 4,341,723.02 112,805,963.90 681,1992.00 48,244,380.38 179,438,064.18 184,879,787.44 1,357,602.06 10,541,619.15 34,830,206.27 459,219,659.15 133,929,400.90 556,523,473.69 20,566,343.72 75,569,845.60 8,691,177.25 436,306.90 3,779,879.89 799,496,427.95 2009年 569,245,226.09 5,101,573.54 121,685,122.05 681,992.00 39,363,320.24 268,806,444.15 65,736,286.93 1,319,888.82 9,258,154.58 19,017,733.36 403,501,828.08 37,524,305.95 408,519,153.77 27,087,007.41 85,882,384.38 8,604,460.53 _____ 3,343,198.59 570,961,510.63 4
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资产总计 非流动负债合计 所有者权益合计 （29） （33） （34） 1,258,788,087.43 50,832,219,.44 1,004,852,501.55 974,462,338.71 4,485,243.55 801,083,776.49 （四）杜邦财务分析体系
2010年杜邦分析图
净资产收益率
22.36%
总资产收益率 权益乘数 X 17.89% 1.25
总资产 所有者权益 ÷ 1,258,788,087.43 1,004,852,501.55
营业利润率 总资产周转率 33.11% X 54.02% 净利润 ÷ 营业收入 营业收入 ÷ 资产总额 680,014,582.11 225,156,245.58 680,014,582.11 1,258,788,087.43 + 流动资产 459,219,659.15 — + — 营业收入 总成本 其他利润 所得税 680,014,582.11 16,750,435.25 53,276,024.11 94,656,122.83 5
长期资产 799,496,427.95 豆豆 营业成本 货币资金 179,438,064.18 113,487,955.90 交易性金融资产 营业税金及附加 184,879,787.44 19,793,819.79. 应收账款 销售费用 48,244,380.38 128,717,596.86 预付款项 管理费用 1,357,602.06 266,902,120.29 其他应收款 财务费用 10,541,619.15 1,227,252.07 资产减值损失 2,635,279.07 存货 34,830,206.27 可供出售金融资产 133,929,400.90 长期股权投资 556,523,473.6投资性房地产 20,566,343.72 固定资产 75,569,845.60 无形资产 8,691,177.25 长期待摊费用 436,306.90 递延所得税资产 3,779,879.89 2009年杜邦分析图
净资产收益率
23.50%
权益乘数 总资产收益率 X 1.22 19.26%
资产总额 ÷ 974,462,338.71 总资产周转率 营业利润率 X 32.68% 58.94% 营业收入 净利润 ÷ 营业收入 ÷ 574,346,799.63 574,346,799.63 187,702,940.10
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所有者权益 801,083,776.49 资产总额 974,462,338.71 豆豆 — + — 营业收入 总成本 其他利润 所得税 574,346,799.63 450,038,260.8979,362,658.14 15,968,256.78 货币资金 268,806,444.15 营业成本 122,367,114.05 交易性金融资产 营业税金及附加 65,736,286.93 14,527,408.928 应收账款 销售费用 39,363,320.24 121,874,077.89 预付款项 管理费用 1,319,888.82 190,568,358.81 其他应收款 财务费用 9,258,154.58 -1,260,721.06 存货 19,017,733.36 资产减值损失 1,962,022.28
流动资产 403,501,828.08 长期资产 570,960,510.63 可供出售金融资产投资性房地产 37,524,305.95 20,566,343.72 长期股权投资 408,519,153.7投资性房地产 27,087,007.41 固定资产 85,882,384.38 无形资产 8,604,460.53 长期待摊费用 436,306.90 递延所得税资产 3,343,198.59 分析：2010年净资产收益率比2009年降低了1.14个百分点，表面上看反应企业所有者投入的获利能力下降了，但是净资产收益率的高低主要取决于营业利润率、资产周转率和权益乘数，所以还是需要进一步的客观分析。 （1）营业利润率分析
营业利润率2010年比2009年增加了0.43%。营业利润率的高低主要取决于销售收入与成本总额的高低。增加营业利润率的主要方法为扩大销售收入和降低成本费用。从表中可看出营业收入增加了18.40%，另一方面总成本也降低了，这样充分表现了本期公司经营活动的效率和获利能力不断提高。之外本期公司还通过提高其他利润进而提高了净利润。主要系营业外收入比上期增加了80.07%。主要原因系本期处置非流动资产利得及政府补助增加。 （2）资产周转率分析
资产周转率比上年下降了4.92个百分点，主要受资产总额的影响。资产总额本期比上期增加了29.18%，究其原因是可供出售金融资产比上年增加了256.91%，这样大幅度的增加主要系本期公司资金信托产品投资增加。它所占资产比重过大影响了资产周转率，进而影响或咯能力，还会影响偿债能力，企业应充分权衡进而进行改善。
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（3）权益乘数分析
2010年权益乘数比2009年0.03，权益乘数越高说明企业的负债程度越高，给企业带来的杠杆利益越多，同时风险也会随之增加。所有者权益比上期增加25.44%，总资产比上期增加29.18%，增加的比率在合理范围内。 总的来说，企业的经营效益还是提高了，因为企业在低成本的情况下营业收入还是比上期增加了18.40%，而且在其他利润方面也增加了。提高净资产收益率的途径中，企业本期在扩大销售、改善经营结构、节约成本、合理配置资源方面做的很好，说明了企业的获利能力增强了，但是在资产周转和优化资本结构方面还有待加强。
二、获利能力分析
（一）收入分析
（1）收入分析—来源 分行业 软件业 商业 主营业务合计 其他业务 营业收入合计 营业收入 613,179,841.33 62,493,017.76 675,672,859.09 4,341,723.02 680,014,582.11 占总收入的百分比（%） 90.17% 9.19% 99.36% 0.64% 100% 各行业收入占总收入的百分比商业, 9.19%其他业务, 0.64%软件业商业其他业务 分析：从以上可以看出公司的业务经营进一步聚焦到金融软件及相关服务上来，其业务收入占公司主营业务收入的90.17%，软件行业占主导地位。
（2）收入分析—持续性 年份 营业收入 营业收入与上年增减（元） 2008 563,003,192,93 —— 2009 574,346,799.63 11，343,606.7 2010 680,014,582.11 105,667,782.5 8
软件业, 90.17% 豆豆
分析：可以看出企业的营业额是持续增加的，说明公司的经营管理好，获利能力增强。
原因：2010年营业收入大幅增长原因主要是三大金融相关的事业部，其业务收入与上年同比增长 40%。
（3）收入分析—应收账款 年份 应收账款 比上年增加营业收入 比上年增减 应收账款占 额及 额及（比率） 营业收入比(比率) 率 2008 38,334,663.71 —— 563,003,192.93 —— 6.81% 2009 39,363,320.24 1,028,656.53 574,346,799.63 11,343,606.7 6.85% (2.70%) (2.01%) 2010 48,244,380.38 8,881,060.14 680,014,582.11 105,667,782.48 7.09% (22.56%) (18.40%) 分析：应收账款占营业收入的比重较小，说明公司营业收入的质量较高，会提高公司的获利能力。但应收账款的增长速度超过了收入的增长速度，主要原因系今年应收账款增加了诺基亚西门子通信 技术（北京）有限公司4,525,061.23元，占应收账款总额6.43 %；中咨泰克交通工程有限公司2,758,800.00元，占应收账款总额3.92 %； 西部证券股份有限公司 1,745,005.56元，占应收账款总额2.48 %。
（4）收入分析—存货 项目 存货 比上年增减 营业收入 比上年增减 额及（比率） 额及（比率） 2008 9,839,573.24 —— 563,003,192.93 —— 2009 19,017,733.36 9,178,160.12 574,346,799.63 11,343,606.7 (93.28%) (2.01%) 2010 34,830,206.27 15,812,472.91 680,014,582.11 105,667,782.5 (83.15%) (18.40%) 分析：存货增加的同时收入也持续增加，说明收入与生产同步，销售渠道方面能力强，也表明企业的获利能力增强。
原因：公司今年改变经营模式，主要发展软件业，存货增加主要系软件存货的增加。
（二）成本费用利润率指标分析 （1）销售成本利润率 2010 2009 项目 675,672,859.09 569,245,226.09 主营业务收入① 112,805,963.90 121,685,122.05 主营业务成本② 562866895.19 447560104.04 主营业务利润③=①-② 83.3% 78.62% 销售成本利润率④=③/① （2）经营成本利润率 2010 2009 项目 9
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主营业务利润③ 主营业务成本② 营业税金及附加⑤ 销售费用⑥ 经营成本合计⑦=⑥+⑤+② 经营成本利润率⑧=③/⑦ （3）营业成本利润率 项目 营业利润⑨ 经营成本⑦ 管理费用⑩ 财务费用（11） 其他业务成本（12） 合计 （13）=⑦+⑩+（11）+（12） 营业成本利润率 （14）=⑨/（13） （4）税前成本利润率 项目 利润总额（15） 营业成本（16） 营业外支出（17） 税前成本合计 （18）=（17）+（16） 税前成本利润率 （19）=（15）/（18） 562866895.19 112,805,963.90 19,793,819.79 128,717,596.86 261,317,380.55 215.40% 2010 157,100,283.00 261,317,380.55 266,902,120.29 1,227,252.07 681,1992.00 536,258,744.91 29.30% 447560104.04 121,685,122.05 14,527,408.92 121,874,077.89 258,086,608.86 173.41% 2009 156,897,110.74 258,086,608.86 190,568,358.81 -1,260,721.06 681,992.00 448,076,238.61 35.02% 2010 241,906,680.83 113,487,955.90 860,682.68 114,348,638.58 211.55% 2009 203,671,196.88 122,367,114.05 799,759.44 123166873.49 165.36% （5）税后成本利润率 2010 2009 项目 225,156,245.58 187,702,940.10 净利润（20） 114,348,638.58 123166873.49 税前成本（18） 16,750,435.25 15,968,256.78 所得税费用（21） 131,099,073.83 139,135,,130.27 合计 （22）=（21）+（18） 171.75% 134.91% 税后成本利润率 （23）=（20）/（22） 分析：以上几个成本利润率说明了企业说明企业产品或商品定价科学，产品附加值高，营销策略得当，主营业务市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高。本期的营业效果好，利润率有所增加，体现了企业的经营效率好，经营能力增强，管理层的经营能力可观。
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（三）销售获利能力指标分析
（1）销售净利率 2010 2009 项目 225,156,245.58 187,702,940.10 净利润（20） 680,014,582.11 574,346,799.63 营业收入（24） 33.11% 32.68% 销售净利润 （25）=（20）/（24） 分析：反应了销售收入提高的同时净利润也在于客观的速度在增长，表明销售收入的收益水平有所提高。
原因：主要是因为证劵和基财事业获得了较快的增长。
（2）销售毛利率 2010 2009 项目 680,014,582.11 574,346,799.63 营业收入（24） 113,487,955.90 122,367,114.05 营业成本（16） 566526626.21 451979685.58 毛利（27）=（24）-（16） 83.31% 78.69% 销售毛利率 （28）=（27）/（24） 分析：毛利提高，说明本公司抵补各项支出的能力越强，获利能力有所提高。中财网显示信息技术业的毛利率平均水平为69%，本公司比平均水平高出了14.31个百分点，说明本公司具有较强的核心竞争力，我们应该长期关注保持其核心竞争力的能力。
原因：软件收入占公司的比重达到了72%，软件毛利占公司总毛利有由09年的89%上升至93%。
（3）资产报酬率 2010 2009 项目 680,014,582.11 574,346,799.63 营业收入（24） 241,906,680.83 203,671,196.88 利润总额（15） 1,258,788,087.43 974,462,338.71 总资产（29） 35.57% 35.46% 销售利润率（30）=（15）/(24) 54.02% 58.94% 资产周转率(31)=(24)/(29) 19.21% 20.90% 资产报酬率(32)=(30)*(31) 分析：资产的大幅增加导致资产周转率比上年减少，但是总体来看企业的资产周转率还是合理客观的，没有增幅过大，但企业还是要引起重视，很有可能会影响到获利能力。 原因：资产周转率降低了主要原因是资产的大量增加，主要系公司本期理财产品的投资增加，导致交易性金融资产比上年增加了178.46%。还有本期公司资金信托产品投资增加导致可供出售金融资产比上年增加了256.91%。
（4）长期资本收益率 2010 2009 项目 合计 11
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长期负债（33） 所有者权益（34） 利润总额（15） 长期资本收益率（35） 分析：长期资本收益率比上年增加了4个百分点左右，说明企业为取得收益而付出的代价越小了，获利能力有所增强，对长期性利息的支付能力越强，资本的的优化配置和运用效率增强，体现企业的收益性大，对企业股东、债权人有利。 原因：所有者权益比去年有所增加。
（5）权益净利率 2010 2009 项目 225,156,245.58 187,702,940.10 净利润（20） 1,004,852,501.55 801,083,776.49 所有者权益（34） 22.41% 23.43% 权益净利率(35)=(20)/(34) 分析：虽然权益净利率相比上年有所降低，但是净利润还是比上年增加了。 原因：一时由于实收资本比去年增加引起了所有者权益大幅度增加，究其原因为本公司本期增加了注册资本；二是盈余公积比上年增加了31.56%，主要系公司按公司章程规定提取了盈余公积。
（四）每股收益分析
（1）每股收益 2010 2009 项目 净利润（20） 普通股股数(36) 225,156,245.58 133,344,148 187,702,940.10 97,543,138 50,832,219,.44 4,485,243.55 1,004,852,501.55 801,083,776.49 合计/2 241,906,680.83 203,671,196.88 25.99% 21.89% 55,317,462.99, 1,805,936,277 930,626,870.2 —— —— 1.69 1.92 基本每股收益(37)= （20）/(36) 1.69 1.92 稀释每股收益(38)= （20）/(36) 分析：每股收益比去年降低了，但并不是说明公司的经营能力下降或是获利能力降低，因为净利润还是有较大的增加。
原因：主要是因为普通股股数增加的稀释作用。公司本年度增发了35801010股普通股从而导致普通股的每股收益减少。
（2）市盈率 2010 2009 项目 19.28 14.3 每股市价（39） 1.69 1.92 每股收益（40） 11.41 7.45 市盈率（41）=（39）/（40） 附注：每股市价的数据是根据当年每月月末收市价总和的平均数得来。 12
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分析：一般情况下市盈率保持在20~30之间是正常的，本公司的市盈率稍低，市价相对于股票的盈利能力越低，表明投资回收期越短，投资风险越小。相对于上期企业的获利能力有所增长，表明市场对公司的未来越看好。 原因：市价的升高。
（2）市净率 2010 2009 项目 19.28 14.3 每股市价 7.54 8.21 每股净资产 2.56 1.74 市净率 分析：本期市净率比上期增加了0.82，说明市场对公司净资产质量的认可和预期良好，投资者愿意付出更高的价格来投资企业。 原因：市价的升高。
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