腾讯公司
证券投资分析分析报告
市场营销 20138333013
刘柯
公司简介
腾讯控股有限公司总部位于广东省深圳市南山区。亚洲第一大，全球第三大互联网企业。仅次于谷歌和亚马逊。
腾讯公司成立于1998年11月，是目前中国最大的互联网综合服务提供商之一，也是中国服务用户最多的互联网企业之一。成立十年多以来，腾讯一直秉承一切以用户价值为依归的经营理念，始终处于稳健、高速发展的状态。公司主要产品有IM软件、网络游戏、门户网站以及相关增值产品。
2004年6月16日，腾讯公司在香港联交所主板公开上市（股票代号700）；董事会主席兼首席执行官是马化腾，其主要产品有IM软件、网络游戏、门户网站以及相关增值服务产品。
2012年7月7日，腾讯公司决定斥8.9亿港元投资金山软件。2013年9月腾讯斥资4.48亿美元战略投资搜狗 占股比例为36.5%， 腾讯将搜搜业务、QQ输入法业务注入搜狗公司，新搜狗将继续作为搜狐的子公司独立运营，张朝阳继续担任董事长，王小川继续作为董事和 CEO领导整个公司发展，而腾讯总裁刘炽平和COO任宇昕出任董事。2013年“BrandZ全球最具价值品牌百强榜”腾讯品牌价值排名第21名，超越第31名的Facebook。
行业分析
一、行业分类
腾讯公司所处的互联网行业是以现代新兴的互联网技术为基础，专门从事网络资源搜集和互联网信息技术的研究、开发、利用、生产、贮存、传递和营销信息商品的新兴行业，是现阶段国民经济结构的基本组成部分。 二、行业生命周期分析
在个性化、多元化大行其道的今天，互联网产品生命周期通常较短，并且有进一步缩短的趋势。
历经多年发展，我国具有国际影响力的互联网产业初步形成 ，互联网行业管理体系基本建立，互联网成为经济社会发展的重要引擎和基础平台。互联网行业已成为中国盈利最大的
行业。但由于进入门槛低、发展快、盈利高，互联网行业竞争异常激烈。 三、行业市场结构分析
互联网行业在过去十年已形成百度、腾讯、阿里巴巴等行业巨头，具有较强的行业竞争力。 但互联网行业的特点决定了一个新的技术有可能带来颠覆性的改变 ，例如，2009 年提出的框计算技术很可能会改变现有搜索引擎网站已经形成的市场格局。
中国互联网企业扎堆现象严重，成功的运营方式很快会被拷贝，缺乏创新。然而，在网游市场的发展中，创新的模式却乏善可陈。 四、行业特征与证券投资的选择
受益于中国互联网行业快速发展以及自身的经营，从08年到13年，腾讯的股价总体大涨，从2008年的49元左右到如今的470元左右，增长辅导达到10倍，这在中国股市实属罕见，这也从侧面反映了市场对于腾讯近几年的发展给予高度的肯定。腾讯的市盈率达到了53.42，这也说明市场看好腾讯的表现，认为腾讯值得投资，但是高市盈率带来的是高风险，投资者还需谨慎。 五、行业机遇
1.网购的快速发展，电商行业迎来发展机遇，腾讯联合百度、万达，携手进入电商行业，拥有丰富线下资源的万达与线上优势的腾讯百度的强强联手，相信是腾讯的又一次发展机遇。 2.云服务的发展，2013年中国在云服务上的花费飙升至804亿元。随着本土企业迁移储存在自有服务器上的数据，预计未来三年的增长率将超过60%。作为拥有广大qq用户的腾讯，云服务对于腾讯来说势必又是一个增长点。 六、行业挑战
随着全球化的进一步推进，外国资本以及互联网企业凭借资金和技术优势对本土互联网企业造成了巨大冲击，行业竞争进一步加剧，发展受限。
政府政策的调整将影响到互联网行业的下一步发展方向。在很多情况下，国家的宏观政策影响着能够决定一个行业的发展命脉随着中国市场的完全市场化，政府的行为也逐步顺应开放的市场环境。
随着知识产权保护以及网络监管的健全，互联网企业的成本进一步增加，造成了开发难度的加大和利润的降低。
财务分析
一、腾讯的偿债能力分析
偿债能力是企业偿还各种债务的能力。企业的负债按偿还期的长短，可以分为流动负债和非流动负债。对企业来说，任何一家企业要想维持正常的生产经营活动，手中必须持有足够的现金或者随时变现的流动资产，以支付各种到期的费用账单和其他债务。
分析腾讯的偿债能力可以：①了解移动的财务状况；②揭示移动所承担的财务风险程度；③预测移动筹资前景；④为移动进行各种理财活动提供重要参考。 偿债能力分析主要包括以下两方面的内容： 1.短期偿债能力 ①流动比率
流动比率是指流动资产与流动负债的比率，表示每一元的流动负债，有多少资产作为偿还保证。公式为：流动比率=流动资产÷流动负债
单位人民币千元 项目 流动资产 流动负债 流动比率 2012年末 35503488 21183348 1.68 2013年末 36509148 20664996 1.77 分析：相比之下，2013年的流动比率相对于2012年有所上升，而流动比率越高，说明企业的偿还流动福海的能力越高，与此说明企业的短期偿债能力在加强。总的来说腾讯公司的偿债能力还是很强的。 ②速动比率
速动比率又称酸性试验比率，是指企业的速动资产与流动负债的比率，用来衡量企业流动资产中可以立即变现偿付流动负债的能力。公式为：速动比率=速动资产÷流动负债
单位人民币千元 项目 速动资产 流动负债 速动比率 2012年末 33291571 21183348 1.57 2013年末 32063264 20664996 1.55 分析：2013年的速动比率相对于2012年有小幅下降，速动比率越高说明企业偿还流动负债
的能力越高，由此说明企业的短期偿债能力有小幅减弱，但这两年的速动比率都超过了1，可见腾讯公司的偿债能力还是比较强的。 ③现金比率
现金比率公式为：现金比率=（货币资金+交易性金融资产）÷流动负债
单位人民币千元 项目 现金及现金等价物 流动负债 现金比率 2012年末 12612140 21183348 0.60 2013年末 13383398 20664996 0.65 分析：这两年的现金比率相对闻言都是比较高的，而现金比率是直接反应企业的直接偿付能力，所以这两年的直接偿付能力是较好的，对偿付债务来说是有保障的。同时，2013年能力较2012年有所上升。 2.长期偿债能力 ①资产负债率
资产负债率是反映总资产中有多大比例是通过负债取得的。 其公式为：资产负债率=（总负债÷总资产）×100％
单位人民币千元 项目 负债总额 总资产额 资产负债率 2012年末 28340530 56804365 0.499 2013年末 33107545 75255811 0.440 分析：腾讯公司2013年资产负债率水平较2012年有所下降，其举债能力有所加强，贷款越安全。 ②利息保障倍数
其公式为：利息保障倍数=息税前利润÷利息费用
单位人民币千元 项目 税前利润 利息费用 2012年末 12099069 72537 2013年末 15051015 326562 总和 利息费用 利息保障倍数 12171606 72537 167.80 15377577 326562 47.09 分析：利息保障倍数可以反应债务政策的风险大小。2013年叫2012年利息保障倍数有所下降，说明利息支付保障能力下降，偿债能力下降。 二、腾讯的营运能力分析
营运能力比率是衡量企业资产管理效率的财务比率，周转速度越快，表明企业的各项资产进入生产、销售等经营环节的速度越快，那么其形成收入和利润的周期就越短，经营效率自然就越高。对于运营能力分析的衡量可以从以下几个标准去衡量。 总资产周转率 = 销售收入净额 / 总资产平均值 流动资产周转率 = 销售收入净额 / 流动资产平均额 应收账款周转率 = 销售收入净额 / 应收账款平均余额 1. 总资产周转率
单位人民币千元 项目 销售收入净额 年初资产总额 年末资产总额 总资产平均值 总资产周转率 2012年 28496072 35830114 56804365 46317239.5 0.615 2013年 43893711 56804365 75255811 66030088 0.665 分析：2012年至2013年总资产周转率有所上升，说明企业利用其资产进行经营的效率提升，其盈利能力有所提升。
单位人民币千元 项目 销售收入净额 年初流动资产总额 年末流动资产总额 流动资产平均值 流动资产周转率 2012年 28496072 25373741 35503488 30438614.5 0.94 2013年 43893711 35503488 36509148 36006318 1.22
2. 流动资产周转率
分析：2013年的流动资产周转率比2012年有所上升，说明腾讯利用流动资产的效率有所提升。
3.应收账款周转率
单位人民币千元 项目 销售收入净额 年初应收账款总额 年末应收账款总额 应收账款平均值 应收账款周转率
分析：2013年的应收账款周转率比2012年的有所增长，企业的应收账款边线速度有所增加，可以减少损失，提高资产的流动性。 三、腾讯的盈利能力分析 1.销售净利率
单位人民币千元 项目 净利润 销售收入 销售净利率 2012年 10224831 28496072 0.359 2013年 12784852 43893711 0.291 2012年 28496072 1715412 2020796 1868104 15.25 2013年 43893711 2020796 2353959 2187377.5 20.07 分析：2013年的销售净利率较2012年有所下降，说明腾讯企业的盈利能力有所下降。 2. 总资产净利率
单位人民币千元 项目 净利润 总资产 2012年 10224831 56804365 2013年 12784852 75255811 总资产净利率 0.18 0.17 分析：2013年的总资产净利率较2012年有所下降，说明腾讯企业的盈利能力有所下降。 3．权益净利率
单位人民币千元 项目 净利润 股东权益 权益净利率 2012年 10224831 28463834 0.36 2013年 12784852 41297507 0.31 分析：2013年的权益净利率较2012年有所下降，说明腾讯企业的盈利能力有所下降。 以上三个指标都能反映一个公司的盈利能力，虽然从数据比较来看，2013年的总体盈利能力有所下降，但是就整体而言，腾讯公司的盈利能力还是很强的。
总结
根据以上行业及财务分析，腾讯公司虽发展势头有放缓的趋势，但鉴于其能稳定保持处在行业内的高水平上，腾讯公司的投资价值还是很大的。 综合评价腾讯公司值得长期持有，建议现期可谨慎买入。
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