伦敦黄金市场(国际金融课程讲义)

伦敦黄金市场（London Gold Market）历史悠久，其发展历史可追溯到300多年前。1804年，伦敦取代荷兰阿姆斯特丹交易所成为世界黄金交易的中心，1919年伦敦金市正式成立，每天进行上午和下午的两次黄金定价。由五大金行定出当日的黄金市场价格，该价格一直影响纽约和香港的交易。市场黄金的供应者主要是南非。1982年以前，伦敦黄金市场主要经营黄金现货交易，1982年4月，伦敦黄金期货市场开业。目前，伦敦仍是世界上最大的黄金市场。

一、发展历史

伦敦黄金市场历史悠久，其发展历史可追溯到300多年前。1804年，伦敦取代荷兰阿姆斯特丹成为世界黄金交易的中心，1919年伦敦金市正式成立，每天进行上午和下午的两次黄金定价。由五大金行定出当日的黄金市场价格，该价格一直影响纽约和香港的交易。市场黄金的供应者主要是南非。

1982年以前，伦敦黄金市场主要经营黄金现货交易，1982年4月．伦敦期贷黄金市场开业。现伦敦仍是世界上最大的黄金市场。[

二、管理模式

（1）国家设立的金融服务局按照国家管理金银的法规，负责黄金事务的管理和监管其下伦敦黄金市场的经营管理，英格兰中央银行负责国家储备黄金的管理。

（2）国家储备的货币黄金通过伦敦黄金市场进行买进、卖出调剂。由英格兰银行代表国家运作。

（3）伦敦贵金属市场协会通过出资协议、交易规则、协会章程、交割规则、结算规则等法规负责交易所的运作与管理，提供交易的保障并负责监管。

以做市商为主体的场外交易构成了世界第一大黄金市场--伦敦黄金市场，其黄金交易是主要通过以五大金商为首的做市商完成。做市商在提供黄金市场的流动性、提高市场交易效率、转移和分担风险，促进市场发展等方面发挥着重要作用。与以美国黄金市场为代表的交易所模式不同，交易所的黄金交易主要通过集中撮合成交，而做市商模式则是各做市商根据各自的实力和经营状况报出买价和卖价，交易更加灵活，黄金的纯度、重量、交割的地点都可由客户选择。

另外，做市商直接面向机构与个人投资者报价，并以延期交割的形式，在现货商品黄金市场基础上构建了一个以金融投资性的黄金市场。所谓延期交割即是投资者无须交收现金即可买卖黄金，以支付利率等

方式获得持仓展期，并在恰当实际通过反向平仓操作兑现获利，而通常并不交割实物黄金。这一灵活的交易模式使得伦敦黄金市场成为机构与个人投资者投资黄金的绝佳选择，也让伦敦黄金市场成为一个市场主体遍布全球范围，交易规模最大的黄金投资市场。

三、交易规则

伦敦金以美元标价，以英制盎司为计量单位。黄金报价以道琼斯国际报价为准，主要依据伦敦市场的现货黄金价格。 一盎司等于31.1035克。每日盘价为***美元/盎司。例如，大盘标出582.30 的数字，即为每盎司黄金582.30 美元。

保证金交易。只交少量保证金，即可进行大额交易对中小投资者是一个机会。

可以双向交易，既可买涨，也可买跌。既可以先买，也可以先卖。因此无论金价如何波动，投资人始终有获利的空间。

实时买卖。只要处于全球交易时段内，就可以即时完成交易。由于是做市商制度，因此不存在是否有人接单的问题，不像国内股票那样会被套牢。

四、买卖方式

伦敦黄金市场并不是一个实际存在的交易场所，而是一个通过各大金商的销售网络连成的无形市场。

交易所会员由英国汇丰银行、加拿大丰业银行、洛希尔国际投资银行和德意志银行等五大金商及一些公认为有资格向他们购买黄金的企业组成，然后再延伸至各个加工制造商、中小商店和公司。交易时由金商根据各自的买盘和卖盘，报出买价和卖价。黄金的纯度、重量等都可以选择，若客户要求在较远的地区交售，金商也会报出运费及保费等，也可按客户要求报出期货价格。最通行的买卖伦敦黄金的方式是客户可无须交收现金，即可买入黄金现货，到期只需按约定利率支付即可，但此时客户不能获取实物黄金。这种黄金买卖方式，只是在会计账簿上进行数字游戏，直到客户进行了相反的操作平仓为止。

伦敦黄金市场交收的标准金成色为99.5%，重量为400盎司。

当前，伦敦黄金市场上的四大定价金行分别为：洛希尔国际投资银行(N M Rothschild& Sons Limited)；加拿大丰业银行(Bank of Nova Scotia-Scotia Mocatta)；德意志银行(Deutsche Bank)；美国汇丰银行(HSBC USx)。 瑞士信贷第一波士顿银行(Credit Suisse First Bosto)于2004年10月12日退出其在伦敦、纽约和悉尼的有关贵金属造市、金融衍生物、清算及库存等业务。瑞士信贷的退

出为黄金生产商进入伦敦定价委员会提供了一个机会。目前有多家黄金矿业公司欲购买该席位。

五、特点

伦敦黄金市场的特点之一是交易制度比较特别，因为伦敦没有实际的交易场所，其交易是通过无形方式——各大金商的销售联络网完成。交易会员由具权威性的五大金商及—些公认为有资格向五大金商购买黄金的公司或商店所组成，然后再由各个加工制造商、中小商店和公司等连锁组成。交易时由金商根据各自的买盘和卖盘，报出买价和卖价。

伦敦黄金市场交易的另一特点是灵活性很强。黄金的纯度、重量等都可以选择，若客户要求在较远的地区交售．金商也会报出运费及保费等，也可按客户要求报出期货价格。最通行的买卖伦敦金的方式是客户可无须现金交收，即可买入黄金现贷，到期只需按约定利率支付利息即可，但此时客户不能获取实物黄金。这种黄金买卖方式，只是在会计账上进行数字游戏，直到客户进行了相反的操作平仓为止。

伦敦黄金市场特殊的交易体系也有若干不足。首先：由于各个金商报的价格都是实价，有时市场黄金价格比较混乱，连金商也不知道哪个价位的金价是合理的，只好停止报价，伦敦金的买卖便会停止；其二

是伦敦市场的客户绝对保密，因此缺乏有效的黄金交易头寸的统计。