央行数字货币发行面临挑战及应对

经济与社会发展研究央行数字货币发行面临挑战及应对中国人民银行乌鲁木齐中心支行 冯笛

摘要：数字货币的出现是信息时代不断发展的产物,也自然成为世界各国关注的焦点。本文在梳理中国人民银行发行数字货币发展动态的基础上,分析了人民币数字货币法定化在技术层面、立法及法律法规层面、宏观政策及国际竞争层面可能面临的挑战和风险，提出了有利于人民币法定数字货币发行和推广的一些建议。本文认为,当前阶段的数字货币越来越趋向于成为国家科技、经济、金融竞争力的重要组成部分，是人民币国际化的重要一步，承载着大国崛起的金融使命。关键词：数字货币；经济

一、技术层面

一是技术实现方面，央行数字货币原型系统拟采用分布式账本技术也即区块链技术实现部分功能，与传统技术相比，区块链技术能通过去中心、篡改和高透明的方式降低金融系统。但目前区块链技术仍然面临这大规模应用的技术实践和大规模并发运算所带来的算力挑战。Facebook早前发布的白皮书称，Libra能支持1000笔/秒的交易处理能力，比起目前每秒上万笔的现行支付清算体制还有差距。此外，比特币的运行机制也不可避免地导致大量的算力浪费问题。因此，央行采取技术中立路线，在保障区块链技术研发的同时规避因技术不成熟产生的风险日必然选项。

二是信息安全方面，央行数字货币作为法定国家货币需要具备安全存储、安全交易和安全流通的特性。从底层技术架构上看，区块链技术的安全性主要体现在账本的不可篡改、不可逆方面，但在个人信息和安全性方面尚有所欠缺。区块链构建于传统加密方式，数字货币安全性的一部分在于持有者对私钥的保管，在这一方面相关的基础配套设施应进一步予以完善。此外，谷歌于2019年10月在《自然》杂志发文称已经实现量子优势，量子计算的迅猛发展将对传统密码体系构成极大挑战，基于密码学和计算机技术的数字货币将受到影响，我国应大力投入量子计算、量子加密相关技术的研究，保障央行数字货币安全性，从而维护国家金融安全。

二、立法及法律规范层面

一是数字货币发行的立法依据问题。现行法律规定，人民币由中囯人民银行依法统一印制和发行，其定义仅包含纸币和硬币。央行发行数字货币应纳入人民币定义范畴。

二是确保数字货币的法偿性。根据现行法律有关规定，任何单位和个人不得拒收以人民币支付的中华人民共和国境内的一切公共的和私人的债务。央行在推广数字货币初期，首先要解决部分群众可能出现的拒收数字货币问题。其次数字货币的支付需要终端硬件设备支持，虽然目前中国移动电话用户总数已超14亿，但按照持有手机用户年龄层分布，·48·

有近30%用户为老年人，在获取新知识方面会有所欠缺，并且我国地区之间发展差异较大，边远地区民众对于智能移动终端的使用接受度也较低，应加大边远地区的数字货币宣传力度。

三是数字货币转移所有权问题。数字货币在本质上为具有价值特征的加密字符串，根据现行法律规定，动产所有权设立和转让的公示方式是占有和交付，不动产所有权设立和转移的公示方式是登记，数字货币因其数字化形态有别于传统的纸币或硬币形态，因而其所有权转移立法也应考虑所有权的公示方式，所有权人对数字货币需有独占性、排他性的支配权等等问题。因此数字货币推广过程中，应考虑修订相关法律以适应货币发行制度的演进。

三、宏观政策及国际竞争层面

央行数字货币推出之后，将对传统货币产生一定的替代效应，在一定程度上影响现有的货币供应结构、货币流通速度、货币乘数和货币传导机制，在制定货币政策时，需要对现行货币政策传导机制和工具进行新的考量，研究构建理论模型以预测政策的有效性，防止发生系统性的金融风险。目前看来，数字货币推出后，公众可能存在将部分银行存款提为数字货币使用，银行存款的降低将导致其法定存款准备金降低，另一方面，对数字货币兑换需求的提升将要求银行提升其超额准备金，根据货币乘数公式k=（Rc+1）/（Rd+Re+Rc），在此情况下，货币乘数变小，在基础货币不变的条件下，派生货币收缩。而在货币流通速度方面，数字货币推出后，理论上应用场景会更加丰富，不仅可以兼容传统支付方式，而且支持“双离线”交易，即在双方不联网的情况下也可以完成转账，在公共交通场所和人员密集场所等优势明显，更重要的是数字货币即时到账，能够加快商家的资金周转。数字货币应用场景丰富和资金到账及时会增加货币流通速度。货币流通速度的增加在一定程度上影响货币供给，根据MV=PT,在参数P和T不变的假定下，货币流通速度提升将降低一定的货币供给。货币政策传导方面问题在于时滞和货币流向不可控，在数字货币推出后，央行可以通过

对数字货币传导方面进行大数据梳理及监管，进一步疏通货币政策传导机制，实现货币精准投放。

央行数字货币作为国家竞争力的一部分，所面临的挑战可能还来自第三方机构数字货币。该类数字货币通过平价锚定银行存款，进而间接锚定央行货币，相较于虚拟货币和央行数字货币，最大的特点是超主权性和世界性。Libra的目标即是不受央行控制的，可覆盖全球几十亿人的数字货币。有一种担忧认为Libra将依靠美国先进的金融技术和Facebook在全球广泛的用户基础，形成一种超主权货币重构全球货币体系，从而对主权国家货币形成冲击。目前Libra通过锚定美元，解决以往虚拟货币价值不稳定的问题。当其他国家出现经济金融危机，币值出现波动，并在危机进一步深化的过程中失去国民对本国经济体及货币的信任时，其主权货币地位就有可能被Libra取代。而货币作为国家竞争力的重要部分，锚定美元的Libra将进一步强化美元的地位。在美国页岩气革命后，地缘政治的变化不断地影响石油美元的地位，而Libra锚定美元后若在全球范围内推进，将进一步提升美国和美元对全球经济、政治的影响力，对人民币国际化产生不利影响，在这种国际背景下，央行数字货币将承载着人民币国际化的重担，不断加强数字货币的研究，从而形成先发优势对我国国际竞争力和国际地位的提升有着重要意义。

参考文献

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