山西汾酒财务报表分析

山西汾酒财务报表分析

作者：宋俊仪

来源：《西部论丛》2019年第34期

摘 要：文章以具有历史渊源的白酒代表企业——山西汾酒集团为研究对象。本文以汾酒集团2017-2019年报中的财务数据和国盛证券对山西汾酒未来两年的财务预测作为基础研究数据。以此为起点从2016年汾酒财务报表出发，对山西汾酒集团各项指标进行系统的比较分析，分析近年来汾酒集团发展战略取得的显著成绩。然后从财务报表，体制改革，财务状况三个方面，进行系统的比较分析，在数据分析和讨论的过程中，论述汾酒发展战略的效益。 关键词：财务报表，体制改革，财务状况 一、汾酒体制改革

汾酒集团作为全国白酒行业的龙头企业，作为世界主要蒸馏酒品种之一，在我国产业中有着举足轻重的地位[1]。随着市场经济的浪潮，曾经久负盛名的汾酒品牌，现在却退居本土品牌。与国有企业类似，汾酒也具有体制结构不足的问题，2017年2月23日汾酒集团与省国资委签署了《2017年度和2017-2019三年度管理目标责任函》。集团内部进行大刀阔斧的体制改革，发挥创新思维运用激励机制和任人唯贤的用人方针，顺应历史潮流和党的指挥全心全意推进国企混合所有制改革，这些措施充分激发内部年轻活力;强化对渠道端和管道端的管控力，产品生产坚持“抓两头带中间”的顶层设计策略;打品质牌打造百年品牌，树立文化传承，加强品牌建设，拥有自己的品牌自觉和品牌自信。

对国企混合所有制改革来说，集团层面混改难度大，但这是必须面对的改革，也是混合所有制改革重要突破口[2]。2017-2019年改制期间，公司不畏艰难险阻和市场金融波动影响，稳中求进砥砺前行最终2017/2018年实现集团整体酒类收入70.76/110.64亿，增速达

41%/56%;2017/2018年，公司营收增速为37%/47%，对比洋河、舍得、今世缘三家次高端酒企业：洋河（16%/21%），舍得（12%/35%），今世缘（16%/27%），公司收入增速最快。2020年是汾酒全面决胜战略目标的收官之年也是必胜之年，是汾酒实现复兴目标的历史新起点。产品策略方面，公司聚焦青花，采取“拔中高控底部”策略，全国化方面，继续深耕省外市场，加速南方市场布局，创造长江以南增长极。

自2017年以来，受大环境影响，被带动的白酒行业销售普遍呈现上升态势。2017年白酒行业销售收入5531亿元，由于各种因素影响，同比下降7.7%。消费者的带领下2018年，达到销售规模5875亿元。白酒香味有：浓香型、酱香型、米香型、兼香型、清香型以及其他小众口味，国内消费市场主要以浓香型、清香型、酱香型为主。浓香型白酒在消费者群体中仍然处于主导地位，生产销售规模也保持稳定，清香型白酒，具有香味纯正的特点，2017年，清香酒产量约9200万升增长37.3%，在市场上逐渐被认可，销售数量也在逐渐增加。

龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn

二、行业发展趋势

行业格局来看，中国白酒企业竞争将集中在国内市场[3]。白酒行业要坚持消费升级的经营理念[4]，要向市场提供更加优质的产品。这也说明中国白酒企业开始进入加速竞争加速升级加速融合的崭新阶段：

1.人民群众越来越注意食品健康，从以前人们因为忙就吃方便面。随着物质精神文明的提升人们更加的乐意选择健康、新鲜制作的外卖来代替方便面。由此充分地说明酒类产品需要升级，酒类产品也需要越来越健康、安全。所以顺应时代潮流低度、生态化、大众化的健康酒，汾酒，作为最干净、最卫生的中国白酒[5]，受到越来越多消费者的欢迎，白酒的生产与消费也开始走向了健康大道。酒类企业大力地提倡更多的健康饮酒，为了消费者的健康开发更健康的饮酒方式，使经济效益和社会效益达到双双增长。

2.酒类营销网络个性化。传统白酒行业将电子商务与线下相结合，为消费者提供全新的购物体验，这也是必然的趋势。“收藏+定制”将成为白酒行业的新趋势。

3.科学技术是重要的生产力，将科学技术和传统酿造工艺相结合。白酒行业将从传统食品酿造工业转变为现代生物产业。

4.制造商的合作与联盟。未来，白酒企业将更加重视与厂商的战略联盟。制造商充分发挥主观能动性，建立品牌优势、先进研发技术、全自动化生产，商家充分发挥区域扩张优势、网络服务优势，在分工理念下建立互补协同优势。

5.产品市场国际化。人民币国际化趋势加快，是经济全球化贸易便利，构建人類命运共同体最好印证。近年来，随着白酒市场的调整以及消费升级，高端白酒的市场需求日益增加。国家“一带一路”战略背景下，各个知名酒企业借助国际会议、活动、竞争等手段，深入国际市场进行品牌传播和市场拓展。

6.近年来，白酒行业迎来了一个文化竞争的时代。从外部环境看，以茅台为首的白酒产品纷纷加码，消费者对白酒需求也向品牌化转变。将来更大的数据分析表明，消费者将更加注重产品的文化属性，个体差异，属于心灵的满足需求的核心，不再关注品牌和单方面的范畴，所以白酒行业未来的竞争将符合广大消费者的需求，并带来新的竞争环境。 三、财务报表分析

财务报表分析已完全整合到企业的运营管理中，可以满足企业做出外部或内部决策的需求。以资产结构来说山西汾酒先对还算稳定，它的流动资产从2017年到2019年呈现稳步增长，占企业总资产的主要部分，据估计2020-2021年，根据大数据和往年数据结果来看资产结构还是会继续增长，流动资产中应收账款2017-2019年来也有所增长，未来企业的流动性可能

龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn

会对企业的发展和成长产生一定的影响。在债务方面，汾酒数据显示出公司的债务结构相对稳定，流动债务还是占企业总债务的主要部分。2017-2019年发布的数据显示出逐年增长的趋势。在流动负债，虽然前三年的递延收入，应付账款和其他数值上升，但公司基本以应付票据和应付账款两种形式的内部资金筹集，企业可以正常运转，即使企业中数值占流动负债的比例大也可以促使公司营业收入提升。市场经济背景下，企业财务管理活动中要注意市场环境的改变，及时调整管理方法与策略。2019年3季报显示，货币资金33.78亿，同比增长了258.71%，但其应收票据和应收账款有27.57亿同比降幅达到17.98%，应收票据27.39亿，同比下降15.96%，应收账款1808.65万，同比下降82.35%，预付款项9639.98万，同比下降46.56%。相比2019年3季度来看，其他应收款合计5984.97万，同比增长116.22%，应收利息112.97万，同比增长208.91%，存货39.91亿，同比增长51.51%，其他流动资产7.49亿，同比增长157.24%，流动资产合计110.32亿，同比增长48.34%。

山西汾酒近年的总资产规模趋势基本呈上升趋势，目前资产价值从2017年的6.2千万元增加到2019年的10.6千万元。非流动资产从2017年的2.7千万元增加到2019年的3.4千万元，呈现稳步增长。由此推断汾酒未来资产还会上升，流动资产和非流动资产将会有相对稳定的状态，资产仍占较大比例说明山西汾酒具有较强流动性、债务风险小的特点。

汾酒集团的货币资金在资产中不断增加比重，2017-2019年比重相对稳定。应收票据的增加反映了收入的增加，存货所占比例也呈现上升趋势。高库存是由于酒行业的特点，白酒企业通常把新产出的酒酿造，原因是经过很长时间酿造的酒，酒味会更香，酒的质量也将会提升一个更高的水平，所以汾酒有十年酿造的和二十年酿造的区别。山西汾酒近三年和未来两年的应收账款上升，但从资产角度，作为一个整体分析，山西汾酒收入相对稳定、公司可持续发展，并具有良好的发展前景，但需要提高的能力集合，避免坏账的发生对公司资产影响。 公司利润表是反映公司一段时间盈利状况和经营成果，2017-2019年山西汾酒的营业收入持续稳步增长。2017-2019年这3年期间，山西汾酒不仅增加了投资在科学和技术，介绍了创新的酿造技术，还注意人员水平培训的热情充分动员研究团队，整合山西汾酒的位置在中国白酒行业，使汾酒更被消费者市场所认可。虽然山西汾酒的营业收入在2017年之前有所下降，营业收入有所下降，但这是因为白酒行业正处于实质性调整时期，白酒产业结构发生重大变化，虽然高端白酒受到白酒行业调整影响销售数量下滑，但之后随着结构调整的完成新体制的建立，新战略模式的指导，高端白酒的销售数量稳步上涨。收入自2016年有显著上升，2019营收119亿元，同比增长26.57%。2017年至2018年，因为山西汾酒项目存在与营业利润相关的资产减值损失，所以金额变动较大。2018年汾酒营业总收入93.82亿，同比2017年上涨了47.48%，营业收入达到93.82亿，同比2017年增长47.48%，营业总成本72.08亿，同比增长45.10%，以上数据表明汾酒自从改革以来体现出较强的竞争力和发展能力。其中销售费用，管理费用，研发费用，比上一年都有42.75%，16.63%，8.04%的提升，财务费用下降了2734.43万，降低了22.99%，相对来说投资收益的同比增长不大上涨了11.44%，2018年为99.79万。利润总额21.74亿，较2017年比上升了56.09%，净利润15.60亿，上升了54.21%，持续经营

龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn

净利润15.06亿，同比增加54.21%，说明山西汾酒的盈利表现良好，且未来发展态势呈现上升趋势。

自2017年以来，汾酒的量价上涨，量增涨大于价格增涨。2017年到2018年，收入从63.61亿元增涨到93.28亿元，增长将近10%。收入快速增长得益于产量和价格的增长，其中产量增长的贡献大于价格增长的贡献。2017年到2018年，公司酒类产品销售额同比增长26%/38%，吨价同比增长9%/12%。

现金流量表反映公司在特定阶段的金融活动所产生的数据汇集的体现，并且对公司内部的现金等价物和现金具有联系性。从汾酒2017-2019年实际资金流量和变化态势来看，汾酒集团近年来的总体营业收入非常稳定可靠，发展前景可观，这就说明了企业内部不断改善经营所产生的资金流量。现金净增加额2017年到2018年有将近25500万的跌幅，不过由于2019年政策调整，有了大幅度的上升，体现出汾酒集团的得益于渠道深耕，全省市场实现快速增长，目前增速正在放缓。 四、汾酒近年财务状况

汾酒的速动比率指标在最近几年并没有出现较大的波动，具体数值基本上在1左右徘徊。总体来看从2017年到2018年山西汾酒的流动比率出现下降，说明企业的短期偿债能力有轻微的减弱。但是他的速动比率和现金比率保持在标准值以上，表示企业仍然据有很强的短期償债能力。2017年到2018年汾酒的资产负债率在40%至45%之间，说明它的资产负债结构是正确的，债务风险小。

2017年到2018年汾酒存货周转率指标一直处于小幅度上升的状态。这种情况主要是因为企业运用去库存的方式使存货周转率上升，存货的管理水平也随之上升。企业流动资产周转频率越快，则表示同样资产进行的周转数值就越多，也说明企业资产实际运用成效就越好。2017年以前公司内部构架不好，所以对公司的发展起了阻碍作用，但2017年改革后可以看出，经过3年的机构体制改革企业的管理能力得到恢复。

企业的价值增长率是数据分析重点，是分析企业发展能力的主要矛盾。用来描述一个企业有多少价值，有多少发展空间的指标。中国的酒产业继续深化演进，截止2018年市场上还是以浓香型白酒占据汾酒市场的半壁江山，酱香型和清香型紧跟其后。但综合汾酒未来的发展战略，数据分析认为在次高端市场扩容和清香型市场规模提升的趋势下，清香型有望持续增长，预测2020年营收增速可达32%。根据汾酒2019年度业绩预告，汾酒2019年营收119.14亿，同比增长26.57%业绩符合预期。作为汾酒三年国改收官之年，汾酒通过变更销售策略拉动增长，青花酒增速估计能达到30%以上，汾酒全国化市场布局会更进一步。 参考文献

龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn

[1] 秦洵洲.山西杏花村汾酒股份有限公司财务报表分析[J].中国集体经济，2019，卷缺失（26）：146-147

[2] 程洁.山西国企改革进入全国第一方阵[J].支部建设，2020，卷缺失（2）：18-20 [3] 熊柳.中国白酒企业国外市场现状分析及对策[J].酒城教育，2019，卷缺失（4）：85-90 [4] 王延才.“名酒”向“民酒”转变不是消费降级[J].中国商界，2020，卷缺失（Z1）：63 [5] 欧志强.让汾酒代表的酒文化“飘香”世界[N].山西经济日报.2019-8-26