互联网金融对商业银行存款影响的实证研究——以余额宝为例

２０１５年第４期　哈尔滨商业大学学报（社会科学版）　Ｎｏ．４，２０１５　总第１４３期　ＪＯＵＲＮＡＬ　ＯＦ　ＨＡＲＢＩＮ　ＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ　ＯＦ　ＣＯＭＭＥＲＣＥ　Ｓｅｒｉａｌ　Ｎｏ．１４３　金融理论与实务　互联网金融对商业银行存款影响的实证研究　以余额宝为例　沈建国　，沈佳坤２，杨　赐２　（１．河套学院经济管理系，内蒙古巴彦淖尔０１５０００；２．大连理工大学工商管理学院，辽宁大连１　１６０２４）　摘　要：分析了互联网金融国内外研究的现状，由此建立了流通中的货币（Ｍ。）、货币（Ｍ。）与余额宝的计　量经济学模型，实证研究了余额宝对商业银行存款业务的影响，分析了互联网金融给商业银行带来的冲击，并　提出了商业银行的应对策略。　关键词：互联网金融；余额宝；商业银行；策略　中图分类号：Ｆ８３０．３３　文献标志码：Ａ　文章编号：１６７１—７１１２（２０１５）０４－００１５—０８　Ａｎ　Ｅｍｐｉｒｉｃａｌ　Ｓｔｕｄｙ　ｏｎ　ｔｈｅ　Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　Ｉｍｐａｃｔ　ｏｆ　ｔｈｅ　Ｉｎｔｅｒｎｅｔ　ｏｎ　Ｃｏｍｍｅｒｃｉａｌ　Ｂａｎｋ　Ｄｅｐｏｓｉｔｓ　ＳＨＥＮ　Ｊｉａｎ—ｇｕｏ　，ＳＨＥＮ　Ｊｉａ—ｋｕｎ　，ＹＡＮＧ　Ｃｉ　（１．Ｈｅｔａｏ　ＣｏＨｅｇｅ，Ｓｃｈｏｏｌ　ｏｆ　Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ　ａｎｄ　Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ，Ｂａｙａｎｚｈｏｕｅｒ　０１５０００，Ｃｈｉｎａ　２．Ｄａｉａｎ　Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ　ｏｆ　Ｔｅｃｈｅｎｏｌｏｇｙ　Ｓｃｈｏｌｌ　ｏｆ　Ｂｕｓｉｎｅｓｓ　Ａｄｍｉｎｉｓｔｒａｔｉｏｎ，Ｄａｌｉｎａ　１　１６０２４，Ｃｈｉｎａ）　Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｔｈｅ　ａｒｔｉｃｌｅ　ａｎａｌｙｚｅｓ　ｔｈｅ　ｃｕｒｒｅｎｔ　ｓｉｔｕａｔｉｏｎ　ｏｆ　Ｉｎｔｅｒａｃｔ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｒｅｓｅａｒｃｈ　ａｔ　ｈｏｍｅ　ａｎｄ　ａｂｒｏａｄ，ｔｈｅ　ｅｓｔａｂｌｉｓｈｍｅｎｔ　ｏｆ　ｔｈｅ　ｃｕｒｒｅｎｃｙ　ｉｎ　ｃｉｅｒｕｌａ－　ｔｉｏｎ（Ｍ０），ｃｕｒｒｅｎｃｙ（Ｍ１）ａｎｄ　ｔｈｅ　ｅｃｏｎｏｍｅｔｉｒｃ　ｍｏｄｅｌ　ｏｆ　ｔｈｅ　ｂａｌａｎｃｅ　ｏｆ　ｔｒｅａｓｕｒｅ，ａｎ　ｅｍｐｉｉｒｃａｌ　ｓｔｕｄｙ　ｏｎ　ｔｈｅ　ｉｍｐａｃｔ　ｏｆ　ｔｈｅ　ｂａｌａｎｃｅ　ｏｆ　ｔｒｅａｓｕｒｅ　ｆｏｒ　ｔｈｅ　ｄｅｐｏｓｉｔ　ｂｕｓｉｎｅｓｓ　ｏｆ　ｅｏｍｍｅｍｉｌａ　ｂａｎｋｓ，ａｎａｌｙｚｅｓ　ｔｈｅ　Ｉｎｔｅｍｅｔ　ｂａｎｋｉｎｇ　ｔｏ　ｃｏｍｍｃｍｉｌａ　ｂａｎｋｓ　ｉｍｐａｃｔ，ｐｒｏｐｏｓｅｄ　ｃｏｍｍｅｒｃｉａｌ　ｂａｎｋｓ　ｔｏ　ｄｅａｌ　ｗｉｔｈ　ｓｔｒａｔｅｇｙ．　Ｋｅｙ　ｗｏｒｄｓ：ｉｎｔｅｒｎｅｔ　ｂａｎｋｉｎｇ；Ｙｕ’ｅｂａｏ；Ｃｏｍｍｅｒｃｉｌａ　ｂａｎｋ；ｔａｃｔｉｃｓ　２０１３年以来，互联网金融对商业银行的冲击　台不仅可以在短时间内完成审核，由于其较低的利　已经形成势不可挡的局面。以腾讯、阿里等为代　率，更容易吸引大量被商业银行遗漏的中小客户。　表的互联网企业通过互联网平台资源与金融产品　２．国际清算银行货币与经济部门的有关文章　和服务的有效融合，推出余额宝及Ｐ２Ｐ小额信贷　（２００１）指出：电子金融不仅为金融体系带来了效　等互联网金融业务产品。随着互联网金融的迅猛　率改进，而且也对金融系统和货币体系的稳定性　发展，无论是其对商业银行的影响，还是对其监管　带来了挑战，同时对交易清算系统、支付体系与金　都引起了广泛的重视，“余额宝”更成为当下的热　融机构的可能变化提出了监管方面的建议。　点话题。　３．Ｔｅｓｓ　Ｏｃｅａｎ（２０１３）认为：网上贷款的审批　一速度不仅比商业银行要快得多，而且可以享受比　、国内外研究的现状　较低的贷款利率。Ｋｌａｆｆｔ（２００８）与Ｌｉｎｅｔａｌ（２００９）　（一）国外研究的现状　研究指出：由于互联网贷款人的专业化程度较低，　１．Ｃｈｉｒｃｕ与Ｋａｕ　ｍａｎ（２０００）认为：网络贷款平　收稿日期：２０１５—０５—２１　作者简介：沈建国（１９６３一），男，副教授，博士，从事社会主义市场经济理论与实践研究；沈佳坤（１９９１一），女，博士研　究生，从事投资学研究；杨赐（１９９０一），男，博士研究生，从事项目管理研究。　哈尔滨商业大学学报（社科版）２０１５年第４期　必然导致互联网信贷有较高的风险。　（二）国内研究的现状　由于互联网金融在我国刚刚兴起，学界对互　联网金融的研究较少，由于数据缺乏，定量分析研　究很困难。目前，研究主要集中在互联网金融对　商业银行的影响及如何实现商业银行与互联网金　融的融合等方面。　１．冯娟娟认为互联网企业借助电子商务和信　息数据优势大举进军金融领域，不仅对商业银行　业务经营形成直接冲击，也将对商业银行经营管　理模式产生深远的影响。　２．邱峰认为鉴于互联网金融自身存在诸多需　要解决的缺陷，以及商业银行所处的特殊地位，目　前互联网金融尚无法撼动、取代商业银行。　３．宫晓林认为从长远来说，商业银行应大力　利用互联网金融模式，同时，互联网金融业的持续　健康发展要依靠互联网金融企业的自律、积极创　新，加强系统安全建设。　４．谢平、邹传伟通过互联网金融模式中的信　息处理模型分析，认为互联网金融模式能通过提　高资源配置效率，降低交易成本来促进经济增长。　５．徐德华认为余额宝具备了推动银行改革的　鲶鱼效应，并在一定程度上对商业银行活期存款、　理财产品和基金代销造成了短期、快速的冲击。但　银行雄厚的信用保障、明显的流动性优势以及完善　的风险控制体系都是余额宝在短期内无法复制的，　而余额宝所具有的简单操作、资金门槛低等优势却　是可替代的。只要商业银行改变战略，从“以银行　为中心”到“以客户为中心”转变，重视客户的价　值，积极与基金合作，就定能立于不败之地。　６．董雪杰认为互联网金融与传统银行业在互　联网支付、金融产品的销售等许多方面都存在互　补的关系。　７．周小川（２０１４）认为尽管不会取缔余额宝，　但对余额宝等金融业务的监管政策会更加完善。　易纲在２０１４年的“两会”上指出：在支持和容忍　一１６一　Ｊｏｕｍ￣ｏｆ　Ｈａｒｂｉｎ　Ｕｎｉｖｅ￣ｉｔｙ　ｏｆ　Ｃｏｍｍｅｒｃｅ　Ｎｏ．４，２０１５　余额宝等互联网金融产品的创新行为的同时，也　要采取适当措施对余额宝等互联网金融产品可能　产生的市场风险加以引导和防范。姚文平　（２０１４）从互联网金融本身以及互联网融资、销售　平台、理财、证券、银行、保险、监管和未来前景等　角度，系统阐述了互联网金融在全球范围内的突　破性进展，他认为在互联网金融大潮中，金融业要　冷静应对，既要看到互联网金融对金融业的冲击，　也要看到互联网金融对金融业的推动作用，金融　业尤其是银行业要借助互联网金融形成战略联　盟，实现联盟双方优势互补，目的是寻求更大的利　益回报。潘功胜在２０１４年“两会”中指出：目前，　互联网金融主要存在两方面问题：一是监管缺失，　监管主体和监管规则不完善，在监管上不统一；二　是具有一定的风险性。互联网金融要鼓励创新与　发展，但同时要完善和规范监管，应该明确监管主　体，加强金融监管协调，实施交叉性监管，完善监　管规则。规范发展互联网金融，从而进一步推动　金融改革，推进利率市场化，放开传统领域金融价　格管制等金融市场化改革。钮文新（２０１４）在《取　缔余额宝》一文中指出：余额宝是趴在银行身上　的“吸血鬼”，余额宝严重干扰利率市场，严重干　扰银行流动性，严重拉高实业企业融资成本，从而　加剧金融和实业之间的恶性循环；余额宝冲击的　是中国全社会的融资成本，冲击的是整个中国的　经济安全，建议取缔余额宝。　二、互联网金融对商业银行存款影响的实证　研究　近年来，随着第三方支付的蓬勃发展，移动支　付的迅速崛起和网络借贷的繁荣壮大，互联网金　融具有支付快捷、资金配置效率高、资金匹配成本　低等优势，具体表现在服务时间短、渠道和服务的　便利化，使其逐渐进入商业银行的核心业务，并对　商业银行生存产生了较大的冲击，商业银行会由　于客户投资余额宝和央行紧缩的货币政策而缺乏　哈尔滨商业大学学报（社科版）２ｏ１５年第４期　Ｙ＝Ｃ＋ＬＸ＋　Ｊｏｕｍａｌ　ｏｆ　Ｈａｒｂｉｎ　Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ　ｏｆ　Ｃｏｍｍｅｒｃｅ　Ｎｏ．４，２０１５　从图１中的左上第一个Ｙ值的残差图可以　看出没有异方差。从左下ＱＱ图可以看出点离直　线很近，说明标准差的正态拟合性很好。　回归分析结果如下：　其中：Ｙ表示流通中货币（　），是被解释变　量；　表示余额宝，是解释变量；Ｃ和　是待估参　数　是随机干扰项。　Ｙ＝５１８０９．３７７＋２．５２９Ｘ　示余额宝，是解释变量；Ｃ和　是待估参数；　是　随机干扰项。　（１３．０２０）　（１．９７２）　可决系数Ｒ　：０．３２７，调整后的可决系数ＡＲ。　＝０．２４２９，Ｆ＝３．８８８，表明回归模型解释了流通　中货币（％）的２４．２９％，见图２。　回归模型只有一个变量，故模型整体的Ｐ值　与　的Ｐ值相等为０．０８４１，说明模型的置信度在　９０％以上，即通过了变量显著性检验即对流通中　年月　２０１３年６月　２０１３年７月　表２　２０１３年６月一２０１４年２月货币（Ｍ　）与余额宝　单位：亿元　货币（Ｍ　）　３１３　４９９．８２　３１Ｏ　５９６．４６　余额宝　５００　１　０ｏＯ　２０１３年８月　２０１３年９月　３ｌ４　０８５．９１　３１２　３３０．３４　ｌ　５０ｏ　２　Ｏｏｏ　货币（　）的线性影响显著。说明流通中货币　（　）与余额宝共同分享了新增加的货币量。　（二）货币（Ｍ　＝Ｍｏ＋商业银行的活期存款）　２０１３年１０月　２０１３年１１月　２０１３年１２月　２０１４年１月　２０１４年２月　２０１４年３月　３１９　５０９．３８　３２４　８２１．９２　３３７　２９１．０５　３１４　９０ｏ．５５　３１６　６２５．１１　３２７　６８３．７４　２　５００　３　０００　３　５ｏ０　４　Ｏ００　４　５００　５　Ｏ００　与余额宝的计量经济学模型　货币（　）与余额宝这两组数据是２０１３年６　月—２０１４年２月的时间序列数据（ｔｉｍｅ　ｓｅｒｉｅｓ　ｄａ—　ｔａ），建立一元回归模型的计量经济学模型如下：　Ｙ＝Ｃ＋ＵＸ＋　资料来源：货币（Ｍ。）中国人民银行调查统计司：假设　余额宝数据十个月增加到５　０００亿元，按平均每个月增加　其中：ｙ表示货币（　），是被解释变量；　表　一５００亿元计算　１　８一　沈建国，沈佳坤，杨赐：互联网金融对商业银行存款影响的实证研究——以余额宝为例　１　皇　忙　岳　１　０００　２　０００　３　０００　４　０００　５　０００　余额宝（亿元）　图２流通中货币（Ｍ０）与余额宝关系图　从图３中左上第一个】，值的残差图，可以看　标准差的正态拟合性较好。　出没有异方差。　同时，Ｒｅｓｉｄｕａｌ　ｓｔａｎｄａｒｄ　ｅｒｒｏｒ较前者要大。　从左下ＱＱ图，可以看出点离直线较近，说明　回归分析结果如下：　一１９—　哈尔滨商业大学学报（社科版）２０１５年第４期　Ｊｏｕｍａｌ　ｏｆ　Ｈａｒｂｉｎ　Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ　ｏｆ　Ｃｏｍｍｅｒｃｅ　Ｎｏ．４。２０１５　ＲｅｓｉｄｕａｌｓＶＳ　Ｆｉｌｌｅｄ　Ｉ　ｌ‘＇　Ｓｃａｌｅ－Ｌｏｃａｔｉｏｎ　逸一ｌ　。　　ｔｑ．　。１暑　暑　：３１２ｏ０峪　３１８０００　Ｆｉｔｔｅｄｖａｌｕｅｓ　ｏｏ　３１瑚　３１８０００　３２４伽ｌ０　Ｆ＿毗ｅｄｖａｌｕｅｓ　ＮｏｒｒｎａｌＱ．Ｑ　∞　Ｒｅｓｉｄｕａｌｓｖｓ　Ｌｅｖｅｒａｇｅ　∞　寻　蠊　心　蚺一霹　一料ｍ‘　母ＮＩｐ＿｜∞　ｃ俯ｌｓ　∞　Ｎ　。　位　Ｉ．　０　．ｃ，　Ｃ　樽　历　‘　・１．５　－０．５　０　Ｓ　１．５　０ｏ　Ｏ．１Ｏ　０＿２ｏ　Ｌｅｖｅｒａｇｅ　０．３０　Ｔｈｅｏｒｅｔｉｃａｉ　Ｑｕａｎｔｉｌｅｓ　图３残差分析图　Ｙ＝２１０７００＋３．Ｏ８　（６１．３０７）（１．８８６）　可决系数Ｒ　＝０．３０７７，调整后的可决系数　ＡＲ　＝０．２２１２，Ｆ＝３．５５６，表明回归模型只解释了　流通中货币（　，）的２２．１２％，见图４。　１　回归模型只有一个变量，故模型整体的Ｐ值　与　的Ｐ值相等为０．０９６０４，说明模型的置信度　在９０％以上。说明货币Ｍ　＝流通中货币（　）＋　蛊　商业银行活期存款中存款部分更多地被余额宝吸　走即货币搬家。　事实如此，２０１４年三季报依据Ｗｉｎｄ数据统　计，Ａ股上市的１６家银行的存款总额为７５．６２万　亿元，比２０１５年中报时的７７．１３万亿元减少了　１．５７Ｙ亿元，降幅达１．９７％。其中，互联网金融大　肆“吸金”贡献不菲。　余额宝（ｆ乙元）　图４货币（　）与余额宝关系图　一２Ｏ一　沈建国，沈佳坤，杨赐：互联网金融对商业银行存款影响的实证研究——以余额宝为例　三、针对互联网金融对商业银行存款影响的　应对策略　２０１４年３月５日，李克强总理在人大政府工　作报告中提出：“促进互联网金融健康发展，完善　金融监管协调机制”。互联网金融得到政府认　可，同时也强调了要对其规范。　（一）商业银行实现与互联网金融的融合　商业银行要应对互联网金融的冲击，商业银　行应该坚持开放、共享、普惠的互联网理念，去发　展互联网金融业务。商业银行需要转变观念，向互　联网金融转型，逐步实现与互联网金融的融合。事　实也如此，在２０１４年三季报中，几乎所有的上市银　行都提到了在互联网金融方面的布局，其中平安银　行的直通银行、微信银行等互联网金融模式成为了　平安银行物理网点之外的有效延伸，为其带来存款　的大幅增长。三季报数据显示，平安银行存款余额　达到１５　０８１．７９亿元，较年初增长了２３．９３％。　２０１４年１１月１９日，李克强总理主持召开国　务院常务会议，指出要进一步采取有力措施缓解企　业融资成本高问题。他强调，支持银行通过社区、　小微支行和手机银行等提供多层次金融服务，鼓励　互联网金融等更好地向小微、三农提供规范服务。　（二）调整组织结构，优化管理模式，以客户　为中心，重视客户体验　商业银行应该根据竞争和业务的需求，通过　流程再造及收购和联盟等多种方式建立互联网金　融组织机构。以客户为关注焦点，以用户需求为　中心，根据互联网的特点，重新梳理银行业务，为　客户打造智慧银行和全能银行，通过增强客户体　验感，适应互联网的新特点。　（三）运用互联网技术，掌握移动金融　商业银行要采用移动支付、云计算、数据挖掘　等现代技术，实现金融服务和产品创新及新的业　务处理和经营管理模式，建立更加人性化的客户　管理和市场细分系统，通过移动金融，提升商业银　行的竞争能力。　总之，互联网金融关系到众多消费者的切身　利益，也影响着整个金融行业的健康有序发展乃　至社会的稳定。因而，银监会必须尽快出台相关　法规，实现对互联网金融进行有效的监管，确保其　安全有效地运行。互联网金融对商业银行的冲　击，不仅打破了商业银行的金融垄断地位，而且将　有利于我国的利率市场化改革。同时，商业银行　应该积极利用互联网金融模式，深度整合互联网　技术与商业银行核心业务，提升客户服务质量，拓　展服务渠道，不断提高业务水平。另一方面，互联　网金融企业更应大胆创新，不断嫁接金融服务与　信息科技功能，不断探索新业务领域，实现与传统　金融业务模式的互补，同时，发挥互联网金融积累　的交易行为数据和客户评价成为商业银行的有效　补充，让商业银行能够有更多的渠道去开展贷前　调查以及监控企业资金流向等，实现更有效的风　险管控。互联网金融和商业银行只有相互融合，　各取所长，才能实现二者的共赢局面。　参考文献　［１］冯娟娟．互联网金融背景下商业银行竞争策略研究　［Ｊ］．现代金融，２０１３，（４）：１４—１６．　［２］谢平，邹传伟．互联网金融模式研究［Ｊ］．金融研究，　２０１２，（１２）：１１—２２．　［３］由曦，宋玮，等．交战互联网金融［Ｊ］．时代金融，　２０１３，（１）：２９—３５．　［４］宫晓林．互联网金融模式及对传统银行业的影响［Ｊ］．　南方金融，２０１３，（５）：８６—８８．　［５］郎咸平．银行斗得过“余额宝”吗？［Ｊ］．理财周刊，　２０１３，（３４）：３３—３５．　［６］刘亮．互联网金融目前状况及趋势研究［Ｊ］．时代金　融，２０１３，（１２）．　［７］刘德寰，季飞，李夏．银行业的互联网之路［Ｍ］．　北京：机械出版社，２０１３．　［８］ＢＩＳ　Ｍｏｎｅｔａｒｙ　ａｎｄ　Ｅｃｏｎｏｍｉｃ　Ｄｅｐａｒｔｍｅｎｔ．Ｅｌｅｃｔｒｏｎｉｃ：Ａ　Ｎｅｗ　Ｐｅｒｓｐｅｃｔｉｖｅ　ａｎｄ　Ｃｈａｌｌｅｅｇｅｓ［Ｍ］．Ｂａｓｅｌ，Ｓｗｉｔｚｅｒ－　ｌａｎｄ：Ｂａｎｋ　ｆｏｒ　Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ　Ｓｅｔｌｍｅｎｔｓ，２００１．　［责任编辑：邹学慧］　一２１—