国际并购环境的结构与要素

第一节国际并购环境的结构与要素

国际并购与国内并购不同，作为国际投资，各国政治、经济、社会文化的差

异，使得企业在进行跨国并购使面临着更大的风险，因此，企业在进行跨国并购

决策时，必须对东道国的国际投资环境有一个全面而冷静的分析。

实际上，国际投资环境是围绕着投资主体的各种风险的集合，是指影响国际

投资的各种因素相互依赖、相互完善、相互制约所形成的矛盾统一体。国际投资

的特点和现代经济社会的复杂性，决定了国际投资环境这个整体是由多种因素综

合构成的。根据各种环境因素不同，可将影响跨国并购的因素分为五大类9:

自然环境因素

自然环境因素包括气候、人口和地理等三类因素。

1.气候

气候的研究主要包括气温、日照、降雨量、风暴以及台风等。气候因素从不

同侧面可能对很多行业的投资产生各种影响。气候的差异和变化不仅会影响到企

业的生产、运输条件，而且影响到消费市场的潜力。

2.人口

人口的研究主要包括出生率、死亡率、疾病、人口增长率和人口密度等。与

人口相关的问题包括粮食短缺、拥挤、人口迁移、文盲、污染等。人口因素对于

直接投资项目的影响是十分重大的，不仅影响和决定某一产品的需求定位和需求

规模，其分布亦决定需求的种类。

3.地理

地理因素包括位置、面积、地形、水资源、森林资源、矿产资源等，这些项

目是构成一国经济特质的重要因素，对直接投资会产生直接或间接的影响，尤其

是对以开发和利用资源为动机的投资活动，地理条件的影响更大。

二.经济环境因素

经济环境因素在国际投资活动的众多因素中是最直接、最基本的因素，也是

国际投资并购决策中首先考虑的因素。经济环境因素主要包括经济发展阶段、收

入水平、基础结构、经济政策、贸易状况、国际收支状况、经济制度及市场体系

等方面。

1.经济发展阶段

处于不同经济发展阶段的国家和地区，对投资需求有很大的差异。如发展中

国家正处于经济发展的起步阶段，百业待兴，本身却缺少资金，因此，在吸引外

资方面倾向于新建方式，利用国外资金来建设本国自己的工业体系，而对并购由

于对本国的产业进步帮助不大，发展中国家一般持对立的态度;发达国家经过几

十甚至几百年的发展，本国的经济体系己经相当完备，但是，一方面，生产力的

提高不可避免的造成了一些产业的生产能力过剩，另一方面，世界绝大多数发达

国家都面临着产业进步以后原有的所谓“夕阳工业”大量产能如何释放的问题，

因此，对于有利于本国产业重组和产业进步的跨国并购一般持肯定态度。

2.收入水平

收入水平越高，资本周转率越高，吸引投资的能力越强，投资收益越高。另

一方面，收入水平也在一定程度上决定了一个国别市场的容量和消费水平、消费

结构，对于市场导向的跨国并购有着极大的意义。

3.基础结构

一国或地区的基础结构往往对国际投资与并购有制约作用，因为经济基础结

构的完善程度会影响国际投资的效益，完善的经济基础结构，可以使投资者达到

降低投资成本、提高效益的目的。

4.经济政策

这里所指的经济政策主要包括外资政策、贸易政策、工业化政策、地区开发

政策、税收政策、金融信贷政策和外汇管理政策等。这些政策会对资本的国际流

动产生巨大的影响。

5.贸易及国际收支状况

贸易状况主要包括一国的进出口总额、结构、地区分布以及对外贸易依存度

等;国际收支状况则主要包括经常项目、资本项目和官方储备项目，以用于表明

一国的经济往来状况及其国际清偿能力。投资者在进行投资与并购决策时，应该

对这两方面进行充分的调查和考虑。

6.经济制度与市场体系

经济制度和市场体系的完善程度决定着国际投资者获得经营资源的难易程

度和经营利益。因此国际投资运行需要一个合理的经济制度和健全的市场体系作

保障，否则，国际投资就难以正常运行。

三.法律环境因素

法律环境因素是指一国法律体系的完备性、法律仲裁地公正性和法制的稳定

性等方面所具有的基本条件。法律环境在投资环境中占据重要的地位，尤其是有

些国家的反垄断法，对于跨国并购的影响更是深远。

1.法律体系的完备性

所谓法律体系的完备性，是指东道国引进外资、吸引跨国并购资本以及经济

运行的法律文件是否健全，是否完善。世界各国无不以维护国家主权和国家利益

为前提来制定本国引进外资的有关法律。由于政治制度、经济制度、社会文化背

景等的不同，各国对外资的立法态度、立法程序、立法形式和立法内容等方面也

存在较大的差异。

2.法律仲裁地公正性

跨国并购是一种涉外经济活动。在实际运行过程中，外国投资者难免会与东

道国的有关政府机构和企业发生争议。发生争议后的仲裁，既可以以东道国的法

律为依据，也可以投资国或国际法为依据。在实践中，争议一般先以东道国的法

律作为仲裁的依据。因此，投资者在做出并购决策之前，首先应该分析东道国有关的投资法令，并考虑东道国己经仲裁过的有关投资争议的案例，以判断其仲裁

的公正性。

3.法制的稳定性

真正的战略性并购是一种长期型经济行为，需要有一个稳定的法律环境，跨

国并购更是如此。如果一国的法制稳定，则有利于增强外国投资者的安全感和信

心，制定长远的战略计划。比如，美国的反垄断法案是世界上最严格的，也是限

制最多的，但这并不妨碍美国成为世界上最大的跨国并购资金吸收国，很大程度

上是因为美国法制系统的稳定性。

四.政治环境因素

政治环境因素是东道国的政治制度、政权稳定性、

战争风险等方面的基本条件。东道国政治环境如何，

是企业进行跨国并购首先应当考虑的因素之一。

政策持续性以及是否存在

直接关系到投资的安全性，

1.政治制度

政治制度又称政治体制，是指有关政体的制度。在不同的政治体制下，政府

指导经济运行的方针、力度、行为方式不同，各个利益阶层和政治集团在社会经

济活动中的影响力和地位不同，因而对外资并购的态度也会有所不同。

2.政权的稳定性

一国政权的稳定性是由国内外各种因素决定的。东道国的政权不稳定，必然

会引起其投资环境中其他因素的变化，进而对外资并购的投资者产生影响。

3.政策的连续性

东道国的政策的连续性对于投资者进行跨国并购也有着较大的影响。如果东

道国政策有较好的连续性，则意味着该国的经济在可预料的一段时间内，将以比

较平稳的态势运行。这有利于并购方制订长远的经营战略，并有足够的时间对目

标企业进行充分的重组，将其纳入自己的全球战略体系，从而提高并购的成功率。

4.发生战争的可能性

企业的经营活动需要安定和平的环境。当东道国与其他国家或者国内发生战

争时，必然会影响并购后企业的重组与经营，甚至危及资本的安全。

五.文化环境因素

社会文化是社会公众行为规范和价值观念的反映，跨国并购表现为资本在国

际间的流动，同时也必然伴随着不同的文化的交流、融合和碰撞。并购方在对一

国的文化环境进行分析时，通常包括以下项目:

1.宗教

宗教是某些文化的精神基础，是历史的产物。宗教对其信仰者在价值观念、

生活准则、消费倾向、购买动机等方面都有极大的影响。并进而影响到目标企业

的员工和东道国政府是否能够接受来自并购方的管理人员，是否能够接受外来企

业控制本国的民族工业，以及并购后本企业产品在当地是否会有市场等一系列问

题。

2.教育

东道国教育水准在某种程度上决定了其国内劳动者的素质和文明程度。而

且，受教育程度不同的人在价值观念、行为方式、对各种宣传的敏感程度、对新

设备和新工艺的适应程度、对新产品的接受程度等方面有较大的差异。所有这些

都将对并购后对企业的整合与运营产生深远的影响。

3.家庭

家庭是一国经济中最基本的消费单位，是市场销售的主要对象。外国投资者

需要对东道国家庭的类型、家庭成员的消费单位、购买家庭消费品的主要决策者

进行深入了解。

不同的国家或地区，在上述因素方面可以说是各有所长，这就要求并购企业

提前对目标企业所在国的环境进行全面的分析，在综合考虑的基础上做出最后的

决策。因此，在对中国企业的跨国并购进行研究时，我们也需要对中国企业跨国

并购目标比较集中的国家一一美国、欧盟、日本和俄罗斯进行全面的分析，找出

他们各自独到的优势，与相对的劣势。