德赛电池科技股份有限公司投资分析报告

德赛电池科技股份有限公司

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完成时间：投资分析报告08电子商务 蔡元浩 郑四华 2011-11-29

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德赛电池科技股份有限公司投资分析报告

一、德赛电池科技股份有限公司简介

深圳市德赛电池科技股份有限公司是一家在深圳证券交易所上市的公司，股票简称：德赛电池，代码：000049。

公司的终级控股股东为惠州市德赛集团有限公司，公司的主营业务为无汞碱锰电池、一次锂电池、镍氢电池、锂聚合物电池、燃料电池及其他种类电池、电池材料、配件和设备的研究、开发和销售，电源管理系统和新型电子元器件的开发、测试及销售；移动通讯产品及配件的开发及销售，以及高科技项目开发、投资、咨询和高科技企业投资。

公司在碳性电池、碱锰电池、一次锂电池、二次镍氢电池、充电器等标准产品方面，已形成品种齐全的全系列消费类电池产品，“德赛电池”品牌在市场上已得到广大消费者认同；原装手机电池、MP4电池、移动DVD电池等组合电池，已成为国内外电子产品的原配电池主要供应商，处于国内领先地位；碱性锌锰电池于2003年荣获“广东省名牌产品”称号，2004年被国家质监总局评为“国家免检产品”；锂离子充电电池于2004年荣获“中国名牌产品”称号；用于电源管理的保护线路板产品，居国内同行业之首。 二、德赛电池基本面分析

2010年CPI（居民消费价格指数）同比上涨3.3%，全年GDP增速为10.3%。而根据最新公布的2011年1月的经济数据，1月份，居民消费价格总水平同比上涨4.9%。其中，城市上涨4.8%。低于之前市场普遍预期。

尽管通货膨胀存在，但是由于政府接连数十次的货币调控政策，以及相应的降温式的调控政策（主要针对房地产市场），已收到明显成效，随着国内生产总值的持续增长，国民收入和个人收入都不断地提高，会有效地刺激证券投资的需求，相信中长期内证券市场会有所表现。

由于货币发行量过大，外汇储备量（表现为外汇占款额）居高不下，以及出口顺差依旧存在等因素，我国仍将处于温和的通货膨胀时期，按照对央行“量化宽松的货币政策”的解读和合理的猜想，以及国务院稳定物价的决心，近期仍存

在加息可能。此外，自2011年2月9日起，我国金融机构人民币存款基准利率一年期已调整为3%，并且，目前大型商业银行存款准备金率已达到19.5%的历史高位，按照我国人民币存款余额（一月份数据）71.23万亿推算，本年度的第二次上调存款准备金率大致可锁定商业银行资金逾3500亿。 （一）当前经济形势对该股票的影响：

近段时间接连出台的各项紧缩性的货币政策，虽然对股票市场影响不大，但资金的相对匮乏，势必影响整体的向上动能。因此短期内，二级市场依旧处于政策行情中，多数投资者存在观望心态。

全球经济在经历了08年的经融海啸之后，正处于缓慢复苏阶段，尽管中东以及欧洲的一些国家接连出现主权债务危机，对复苏中的经济产生了不小的影响，但长远来看，经济周期运行过萧条的周期过后，经过一个缓慢复苏的阶段，势必迎来繁荣期。

再加上朝韩关系得到缓解，国际局势有所稳定，尤其是亚太地区的稳定（除印度等正面临严重通货膨胀的国家外），对于周边证券市场的健康发展产生了较好的影响。

日渐明朗的全球经济走势以及稳定的外围环境，对于中国股市的健康发展无疑是起到了极大地推进作用。

（二）德赛电池板块分析（行业分析）：

德赛电池是深圳市的电器机械及器材制造业中的龙头企业。目前，作为我国国民经济的支柱产业, 制造业是我国经济增长的主导部门和经济转型的基础；作为经济社会发展的重要依托, 制造业是我国城镇就业的主要渠道和国际竞争力的集中体现。近年来，我国一直在促进产业结构的调整，大力扶持第三产业的发展，制造业对于GDP的贡献有所小幅回落，但这并不会影响制造业在我国国民经济中的地位。

德赛电池的主营业务为：无汞碱锰电池、一次锂电池、锌空气电池、镍氢电池、锂聚合物电池、燃料电池及其他种类电池、电池材料、配件和设备的研究、开发和销售；电源管理系统和新型电子元器件的开发、测试及销售；移动通讯产

品及配件的开发及销售；高科技项目开发、投资、咨询，高科技企业投资。在新能源、新能源汽车等行业逐步兴起的背景下，其具备的锂电池概念，正处于发展成熟阶段，国金证券一位长期跟踪德赛电池的分析师指出，蓝微公司在中小型移动电源领域已经具备较高的市场占有率和较强的综合竞争力，主要服务包括苹果、三星、索尼、诺基亚在内的国际化一流客户，其中在iPhone中的电源管理产品供应比例达到了60%，其研发实力和服务质量得到了用户的充分信任。此外，公司近期致力于动力电池的研究与开发，势必加大其在该领域的市场占有率，巩固其行业中坚力量的地位，前景看好。 （三）公司分析 1．公司管理层分析

在控股股东德赛工业及实际控制人德赛集团任职的人员报告期内有四人在我公司担任董事，根据公司现阶段的实际情况和管理需要，公司董事长由在控股股东担任副总裁的刘其出任，总经理、财务负责人、董事会秘书等高级管理人员在公司外均无兼职情况，包括董事长在内的所有高级管理人员都在本公司领取薪酬；公司的财务人员亦无兼职；公司的劳动、人事及工资管理也是独立的。 2．公司主营业务范围及竞争力分析

公司主要竞争对手是日本、韩国的企业，公司能在高端智能移动终端处在全球龙头地位，主要因为：一是持续满足苹果的要求积累的丰富经验；二是全球领先的产品高品质特性；三是工艺、测试设备自我研发所形成的系统竞争力；四是生产效率持续提升。 3．公司财务分析 2010年前三季度

2010-09-30 2010-06-30 2010-03-31 每股净资产 1.1375元 1.0041元 0.9087元 每股收益 0.2993元 0.166元 0.0705元 每股现金含量 -0.2564元 0.0411元 0.0905元 每股资本公积金 0.0548元 0.0548元 0.0548元 固定资产合计 - - - 流动资产合计 59868.2万元 43812.9万元 43452.2万元 资产总计 76766万元 61103.8万元 58955.3万元 长期负债合计 300万元 300万元 300万元 主营业务收入 83582.4万元 46712.9万元 22537.5万元 财务费用 779.64万元 474.73万元 214.72万元 净利润 4095.85万元 2270.89万元 965.2万元 从上表可看出，该公司主营业务收入逐期上升，且幅度均在80%以上。相应的，每股收益也从第一季度的0.0705元增加到第三季度的0.2993元；净利润由年初

的965.2万元，猛增至4095.85万元。由于剥离了不良资产，以及更多业务领域的开拓，公司业绩扭亏为盈，逐渐走入蓬勃发展期。

从德赛电池2010年第三季度的杜邦分析图可看出，该公司去年第三季度净资产收益率为26.32%，说明公司资本回报率较高，使用资本的效率高，获利能力较强。总资产周转率为1.2103%，说明该公司具有较强的销售能力和优良的资产使用效率。该公司同期资产负债率为73.33%，该指标显示其利息支付负担较重，但同时也具备较高的举债能力。 4．重大事件对公司未来经营的影响分析

公司发展战略可以总结为：“做精高端市场，扩大封装规模，跟紧电芯趋势”。 电路板护板是业务发展的核心，资源倾斜的重心，未来小型电源管理器保持全球领先的高端品牌市场，中型和大型紧跟市场趋势，产业化、研发进度保持领先。

封装主要做好配套服务，两年内实现全自动化设备，提高自动化水平，提高生产效率，坚持“大客户、长订单”策略，预计未来几年会有大幅度的增长。电芯作为未来的重点之一，跟进市场，等待合适的机会和项目。 三、技术分析： K线（日）形态分析

该日K线显示，德赛电池自2010年8月16日至2010年11月17日运行处一个极其标准的M头组合形态，之后形成一个下降通道。从28.45元一直跌至近期最低点20.55元，跌幅接近井线的两倍。

自2010年11月11日到2011年1月25日，共运行了长达51个交易日的下降周期。2010年11月11日年的一个带长上影线、实体极小的穿头破脚的阴线，成为了此次的调整周期开端。

自2011年1月26日起，逐渐放量上涨，连续上涨10个交易日后，于2011年2月17日放量强势拉升，形成一个完美的上升通道。在此次上升过程中，2月11日收出一个红色十字星，表明高位换手，强势震荡洗筹，预示股价将会有近似一倍的上升空间，后市走势验证了这一点。

在上升通道的尾端，一个上升三角形日渐清晰，但2011年3月3日向上突破失败，静待后市表现。若突破上方阻力线，将会有一倍于旗杆的上涨幅度，预计股价将会达到30元附近；但由于阻力线距年线较近，主力成本集中于上方，因此极有可能形成趋势破位，下行易与前期走势再次形成M头部形态。 主要技术指标分析 移动平均线分析（MA）

由于前期运行了一个V形反转，因此短期移动平均线逐渐上升至长期移动平均线上方，但中期移动平均线并未完全打开。此外，5日线在顶部有钝化现象，若近期没有突破性连续上涨，恐形成头部形态，再次运行调整周期。 乖离率指标分析（BIAS）

上图显示，近期乖离率有所回落，虽然为正，但贴近零轴，据此可判断，短期内主力获利回吐的几率不大。 平滑异同移动平均线分析（MACD）

上图显示，DIF值与MACD值均为正值，大势为多头市场。自2011年2月9日DIF首次上穿MACD形成买入机会后，DIF一直位于MACD线上方，未出现明显卖出信号。

随机指标分析（KDJ）

上图显示，2011年3月2日，K值为+56.06；D值为+62.98；J值+42.22。K值与D值都位于各自的合理区域，且均有下降趋势，因此近期无超买现象。但近期K线并没有上破D线的趋势，因此短期并无明显买入信号。由于D值大于K值，因此，短期内仍处于跌势中。 能量潮指标分析（OBV）

上图显示，自2010年11月19日至2011年1月25日，股价一直处于缓慢下跌过程，但OBV却一直横向盘整，于是大行情即将来临，而之后的股价走势初步印证了这一趋势。近期OBV仍然与股价同步处于缓慢上升期，因此可逢低关注。 相对强弱指标分析（RSI）

上图显示，RSI（6）与RSI（12）数值为60.79左右，为强势市场中的常态分布。近期股价走高，RSI却未有创新高之势，后市恐有翻转，具体表现如何，还看后市股价表现如何。 四、市场预测

德赛电池（SZ 000049）现在处于高估值阶段，近期虽处于上升趋势中，但由于上方压力巨大，获利回吐可能，主力高度控股等因素，短期内，投资风险仍旧明显。

但其具备的锂电池概念，在今后的市场中仍具备受追捧的潜力，营业业绩的上扬和盈利能力的明显提高，都将助推其在新能源电池行业中脱颖而出。因此中长期投资者可于突破重要阻力位后择机关注。