我国上市商业银行资本结构影响因素分析

我国上市商业银行资本结构影响因素分析

作者：李宇乐

来源：《现代商贸工业》2010年第09期

摘 要:自2007年初,美国的次贷危机浮出水面以来,它的影响迅速在全球范围内蔓延,对全球金融体系产生巨大影响。它对于作为金融中介,对金融经济系统正常运行发挥巨大作用的商业银行的影响也是毋庸置疑的。选择以我国已经上市的13家商业银行为分析对象,对这些银行2007年第一季度到2009年第二季度的数据进行回归分析,研究我国上市商业银行资本结构的影响因素,这对于我国银行业最优资本结构的选择具有一定意义。 关键词:资本结构;面板数据;回归分析;上市银行 中图分类号:F83 文献标识码:A

文章编号:1672-3198(2010)09-0145- 1 引言

资本结构是指企业各种长期资金来源的构成以及其比例关系,根据这个定义我们可以进一步挖掘出关于资本结构的多重定义:(1)股权资本或者债权资本各构成部分之间的比例关系,通常被称为股权结构或者债权结构,这是最窄的资本结构定义;(2)股权资本和债权资本之间的比例关系,这是最常见的定义,也是本文所使用的定义,习惯上我们也称之为融资结构或财务结构;(3)物资资本(包括股权资本和债权资本)和人力资本之间的比例关系,这是适应知识经济时代的资本结构定义。长期以来,关于资本结构的研究经久不衰,1984年时任美国财务学会主席的金融学者Myers发表了题为“The Capital Structure Puzzle”一文,他指出“经过这么多年的研究,我们对于资本结构的问题还是知之甚少。”这充分说明了资本结构研究的复杂性,在20多年后的今天依然没有谁可以说已经彻底地解决了这个“资本结构之谜”。

本文选择的研究对象为我国已经上市的13家商业银行(其中10家属于非国有性质如北京银行,南京银行,中信银行,兴业银行等和另外3家为中国工商银行,中国建设银行,中国银行),商业银行与一般的企业有很大区别,即它的经营活动主要以吸收社会公众存款和发放贷款为主要内容,其资本结构和一般企业之间有很大差异,因此目前关于资本结构研究的文献中常常将银行业排除在研究对象之外,这使得关于商业银行资本结构的研究还不是很深入。本文选择的研究期间为2007年第一季度——2009年第二季度共十个季度 ,这一期间的特殊性在于,它正是美国次贷危机在全球蔓延,对各国金融体系敲响警钟的时期;另一方面,2007年也是我国加入WTO以后所承诺的“五年过渡期”结束后的第一年,我国商业银行的经营面对更加激烈的外资冲击。本文通

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过对宏观经济数据和这13家上市商业银行十个季度的财务数据的分析,以求了解“资本结构之谜”这一难题的冰山一角。 2 研究假说与模型的建立

2.1 根据国内外的研究成果,有如下几个假说

(1)银行的资本结构和银行规模正相关。因为银行规模代表着银行的整体实力,规模越大意味着该银行的实力越强,它对市场的影响和控制能力也就越强,另外银行的规模越大意味着其倒闭的风险越小(Too big to fail),因此其收益的稳定性、可靠程度也就越高,所以对于存款的吸引力也就越强。

(2)银行的资本结构和获利能力负相关。因为当一家企业在经营过程中有资金的需求,一般先会通过内源融资,也即保留利润来满足,如果一家银行的获利能力强,意味着可以保留较多的盈余,对外源融资的需求降低,这样就会降低资产负债率。

(3)银行的资本结构和成长性正相关。因为成长性好的企业一般对资金的需求量较大,而这种需求一般通过负债来满足,这样会提高资产负债率。

(4)银行的资本结构和资产担保价值正相关。因为资产担保价值越高的企业拥有越多的有形资产来进行担保,这样的企业对于债权人的吸引力越来,越能以负债来融资,因此资产负载率越高。

(5)银行的资本结构和通货膨胀率正相关。通货膨胀率越高对于债务人越有利,因为它会使实际债务降低,对于银行来说,如果预计通货膨胀率上升,则银行有提高资产负债率的意愿。 (6)银行的资本结构和其所有权性质有显著关系。国有性质的商业银行虽然成为上市的股份制企业,但是在政策上依然会得到更多政府扶持,而非国有商业银行则不然。 2.2 变量选择及定义

根据上面的假说,本文选择了以下几个研究变量 2.3 模型的选择

按照上述变量,本文回归分析所选用的模型形式为

从表中我们可以看出各统计量良好,R-squared=0.98,D-W统计量=1.85,各变量的T值都较高,F统计量也很高,因此该模型有效。 4 结论

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通过对表二的回归结果进行分析,我们可以得出以下几点结论

第一,变量X1的系数为0.03,这说明上市商业银行的资产负债率和银行规模之间存在着显著正相关关系,这符合我们前文所提出的假说1。

第二,变量X2的系数为-0.29,这说明上市商业银行的资产负债率和银行的获利能力存在负相关关系,这符合前文的假说2。

第三,变量X3的系数为0.005,这说明上市商业银行的资产负债率和银行的成长性存在显著正相关关系,这符合前文的假说3。

第四,变量X5的系数为-0.03,这说明上市商业银行的资产负债率和通货膨胀率存在着负相关关系,这说明以本文数据所估计的结果不符合假说5。这也许是因为在通货膨胀率高的时期,实际利率降低,储户不再愿意将钱存在银行而转而进行其他投资活动有关,我国股市在这一时期的火热,上证指数从2006年底的2675.47点飙升到2007年最高时突破6000点,这说明有很多资金从银行流出转而投入股市,银行存款的流出,导致其资产负债率的降低。

第五,最后估计得模型中并不包含变量X4和X6,这说明上市商业银行的资产负债率和资产担保价值及银行的所有权性质之间的相关性并不明显。

参考文献

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